1.无惧负面情绪,继续看好钴。近期钴价的下调主要源于市场情绪的变化,市场担忧三元电池高镍化带来钴需求下滑,但我们认为这种担忧为时尚早。原因有二:1)但能量密度提高会带来单车电量提升,从而提高续航里程,带来新能源车便利性提升,需求量会有更大提升,钴的总需求量这几年会不断增加。2)三元正极的能量密度上限在275毫安时每克左右,绝对不是终极正极材料,锂离子电池同样也不是能量密度最高的电池。但是,截至目前为止,还没看到比三元在动力领域表现更好的正极进入产业化阶段,至少可以保证未来三年里动力领域还是会以三元为主。推荐华友钴业,盛屯矿业,寒锐钴业和洛阳钼业。    2.钼——十年熊牛转换有望来临:在经历了十年熊市后,钼价开始回升(据bloomberg钼精矿价格)。由于钼价较低,国内原生钼的投资/复产动机有限;加上环保日趋严格,中小型钼矿复产困难重重。预计18年全球钼产量可能出现回落,而需求在特钢和不锈钢增长的拉动下有望继续保持增长。钼价有望出现长期上涨。关注金钼股份,洛阳钼业。    3.基本金属需求不必悲观,贸易战情绪释放后有望迎来触底反弹。18年铜的供给增量有限,KCC项目(18年铜产能15万吨,19年30万吨)因冻结出现延期同样可能减少全球铜的供应,令铜的共需缺口进一步拉大,推荐紫金矿业,江西铜业。锌的库存仍然维持在历史低位,国内(全球锌供给占比38,6%)环保限制越来越严格,全年矿产锌的放量可能继续低于预期,关注西藏珠峰,驰宏锌锗。美国针对俄铝的制裁虽然延期,但氧化铝继续上涨的趋势仍存,电解铝环节仍然亏损,电解铝价格后续跟随氧化铝上涨是大概率事件,推荐中国铝业,云铝股份。    金属价格变化:    美元指数强势,贵金属空大于多。受美债收益率上升支撑及近期美国经济数据向好,美元指数在五一期间持续走高;同时贸易战情绪缓和,避险情绪降温,金银价格受到打压。周三美联储利率决议偏鸽,美元小幅下挫,贵金属受到小幅提振,但整体看近期贵金属仍空大于多。    铝、镍价格上涨。LME铝价周内大幅涨4.13%至2343美元/吨,美国针对俄铝的制裁虽然延期,但扰乱供给的预期仍然存在,同时氧化铝继续上涨的趋势仍存,铝价易涨难跌。近期的不锈钢数据显示不锈钢用镍需求向好,同时三元电池高镍化有望成为镍消费的新增长点,镍供需缺口有望继续加大,周内LME镍涨幅达2.01%。    稀土报价变化不大。据稀土行业协会数据显示,上周稀土价格持稳。预计伴随春季去库存,收储打黑等政策预期,新能源汽车中长期拉动磁材消费可期,需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解,价格有望继续回升。    风险提示:流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期,锂钴原料放量超预期带来价格调整风险。

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