我们判断未来供需面将边际逐渐走弱。本周厂库+社库合计减量89.5万吨,在连续4周超过120万吨以后,库存降幅首次较大幅度下滑,主要原因在于南方地区逐步进入雨季影响一定施工。季节旺季叠加3月开工延后造成4月需求大超预期,随着季节性因素5月需求端或将边际走弱。供给端,根据滞后半月利润测算,目前行业盈利已重回2017年11月的高点,钢厂增产动力充足,废钢价格持续上涨说明废钢的消耗量也在增加。据了解北方地区5月将迎来一波高炉复产,包括武安地区、本钢等均有高炉复产计划,我们判断未来供给端是边际增加的。经分析我们判断未来需求端边际缓慢趋弱的,供给是逐渐增加的。    宏观预期存在边际恶化可能。近期宏观利好频出,包括一季度地产投资数据大超预期、降准出台、政治局会议再提“扩大内需”、资管新规过渡期延长至2020年等。从周期股盘面走势可以看出,市场对宏观需求极度悲观预期进行了一定修复,但中长期宏观需求悲观观点仍未改变,中长期需求悲观目前仍是市场一致性观点。叠加贸易战影响,目前市场情绪仍然非常脆弱。在这种情况下,未来地产投资、基建投资和社融等数据若边际趋弱,市场情绪有望再次转弱。    我们观点重回谨慎。我们4月初将观点从谨慎调整成乐观,当前时点我们重新调整回谨慎。从盘面来看,自翻多以来,我们推荐的主流标的包括柳钢股份、南钢股份、华菱钢铁等最高涨幅均在20%以上。在未来供需基本面边际趋弱、宏观预期存在边际恶化可能以及股票累计已完成一定不小反弹涨幅的情况下,我们认为本轮的春季反弹行情或已接近尾声。建议关注低估值标的南钢股份、华菱钢铁、柳钢股份。

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