Q2代理人队伍发展策略。公司强调:1.推动“三权”(赋予权、继承权和跨区域经营权)对队伍发展和自主经营的促进作用;2.加大费用投入,对健康险和附加险达成考核目标的队伍奖励;3.力口大培训、强化常态化与运动式增员相结合、加大对人员留存力度。    Q2产品及经营策略。公司强调:1.强化分支机构业务达成考核力度;2.加大推广活动(如健康险进万家),加大老客户的开发和回访,提升件均产品(年金险和健康险互补推荐销售),以此提升队伍的活动率、举绩率和产能;3,完善产品线,加大健康无忧+.附加险(住院、意外和医疗)产品组合销售;4.力口大后援的支持。    强调附加险作为新的业务增长点。公司强调通过附加险与主险的组合为客户提供全方位的风险保障,通过“以附促主”和“以附为先”的策略实现客户与新华的双赢局面。附加险提供住院、门诊,意外伤害医疗等优质低价的保障服务,1-4月附加险增速让管理层非常满意,虽然短期的附加险的价值率并不高,但长远意义深远。    健康险新单Q1表现不佳,主要系:严监管规范销售对展业形成一定冲击,开门红遇“寒冬”对产品组合销售及队伍士气产生影响,加之春节因素综合所致。同时3月即转入保障类产品销售,健康险首佣显著高于年金产品,公司整体佣金支出降幅(一20%)小于FYP降幅(一49%)。    投资建议:不破不立,新华确立的Q2工作目标是“将业务发展的重点聚焦到实现健康险增长、附加险增长、队伍增长三个方面,努力促进价值增长”,万董事长甚至提出“要用超常规的思维统领二季度业务发展”。预计2018QINBV同比负增长35%,18-19年EVPS分别为57.53和67.71元/股,给予1.2倍PEV,目标价69.04元/股,维持“买入”评级。    风险提示:保障类产品销和队伍增长不及预期,长端利率快速下滑。

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