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　　每经记者 曾剑 实习编辑 胥帅

　　一则“换帅”的消息，让贵州茅台（600519，SH）成为市场关注的焦点。在二级市场上，贵州茅台股价在短期内出现回升。叠加靓丽的一季报，一些券商更是喊出“一年内870元的目标价”。记者就此采访了林园、仇天镝等投资人士，了解他们对贵州茅台当前股价、业绩表现的看法。

　　6个交易日上涨12%

　　贵州茅台股价本轮回暖始于5月7日。当日，公司股价开盘后呈现上行态势，全天涨幅为5.33%。此后数个交易日，贵州茅台股价延续上行趋势，顺利回归到“700元关口”之上。到5月14日，贵州茅台股价上涨3.40%，报收于742.41元/股。回头来看，在6个交易日里，公司股价累计涨幅为12%，市值累计上涨约1002.2亿元。

　　从消息面上看，贵州茅台股价的回升恰好起始于茅台集团“换帅”。

　　海润达资本总经理仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，“换帅”对于贵州茅台的管理层来讲是一个利好，“新官上任三把火”，这有利于提升管理层的激情和创新，也可能为管理层带来新的理念等。

　　申万宏源食品饮料团队判断，根据李保芳2017年以来在各个场合的讲话，未来茅台仍然会保持稳健较快的增长，2018年~2019年以价格和调结构为主，2019年往后基酒供应及销量贡献加大；茅台未来的渠道会更加扁平化，渠道利润相比目前会更合理，这是本轮周期茅台利润持续增长的重要保障。

　　对于贵州茅台目前的股价，投资人怎么看待？

　　林园投资董事长林园向《每日经济新闻》记者表示，贵州茅台股价目前的估值是合理的。仇天镝也认为，贵州茅台目前的PE是20多倍，对比公司的业绩增速来讲，其实不算高。他表示，贵州茅台的业绩轨道始终是往上走的。白酒也是中国的一个独特文化，存在刚性消费的需求。

　　券商力挺股价超800元

　　就在4月末，公司披露了2018年第一季度报告，公司当期实现营收174.66亿元，同比增长31.24%；实现净利润85.07亿元，同比增长38.93%。

　　对于贵州茅台一季报的业绩情况，林园点评认为，贵州茅台是典型的“印钞机”。“公司一季报表现得很好，非常好，超乎我的想象。我只需要15%的增长就够了。”林园表示。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在贵州茅台一季报披露后，多家券商也发布研究报告进行了评价。

　　华创证券认为，虽然贵州茅台增速高点已过，但公司稳价策略压制了投机囤货需求，有望避免业绩周期性大起大落，增长速度仍较快且增长更为持续，加上巨大的出厂零售价差，公司仍应享有估值溢价。鉴于此，华创证券给予1年目标价856元。

　　招商证券则指出，从一季报来看，贵州茅台发货量同比微增，提价及升级带动收入业绩均有30%以上增长，略低于市场乐观预期，但仍落在整体预期区间，回归稳态增速。同时公司借助对渠道的高议价能力，积极推动营销基础工作、系列酒、去化社会库存的工作，年内及来年增长后劲更足，潜力价值更显。招商证券维持一年870元目标价。

　　对于券商定价的合理性。仇天镝表示，未来是存在不确定性的，因此预测是存在风险的，但券商研究员的预测自然有其逻辑性所在。仇天镝认为，从贵州茅台的业绩增长情况来看，这种预测的风险性相对较低。800多元，从数字上看起来是很高，但贵州茅台属于价值成长股，又是一个逆周期的品种，是被非常看好的。

责任编辑：马秋菊 SF186

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