爆款带来影视主业高速增长,实景娱乐业务打开成长空间。《芳华》《前任3》等爆款内容带来影视主业回暖,2018年项目储备丰厚,主业无忧,实景娱乐项目持续推进带来成长空间。维持2018-2020年EPS0.36/0.41/0.47元,维持目标价13.18元,增持评级。    事件:2018Q1实现营收14.16亿(+160.50%);实现归母净利润2.59亿(477.87%);扣非归母净利润2.53亿(435.05%)。    影视业务收入大增,优质内容生产能力凸显。公司一季度影视板块收入13.81亿元,符合预期。主要影片有跨期电影《芳华》、《前任3》及《遇见你真好》,累计实现票房19.1亿元,占全国一季度总票房9.45%。其中《芳华》一季度票房2.2亿元,小成本电影《前任3》一季度票房16.4亿元,优质作品频出,显示出公司稳定的优质内容生产能力。同时,与美国STX公司的合作影片陆续上映。此外,一季度电视剧收入同比有所上升,《好久不见》等在多个平台播出,同时公司参与了多部电视剧、网剧及网大制作,内容板块根基持续稳固。    实景娱乐项目有序推进,打开长期增长新空间。一季度公司品牌授权及实景娱乐板块各业务有序推进,各项目进展顺利,多个项目进入在建状态并相继开工。在手项目储备丰厚带来稳定的授权费收入,预计2018年授权费收入3.5-4亿元。2018年苏州、南京、郑州及长沙项目预计将陆续开业,实景娱乐运营业务有望成为新的增长点。    风险提示:电影行业政策变动风险以及单片项目不达预期风险。

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