2017年业绩符合预期,2018Q1毛利率下降和费用上升影响利润。    2017年全年公司毛利率58.15%,yoy-0.32pct。净利率36.38%,yoy+0.33pct。其中专用工业机器人及自动化智能装备毛利率63.53%,yoy-1.62pct。智能锡焊台等小型设备毛利率49.17%,yoy+2.35pct。专用工业机器人及自动化智能装备毛利率下降主要是原材料成本上升较多。2018Q1公司毛利率53.68%,yoy-4.94pct;净利率28.99%,yoy-5.97pct。2018Q1净利率下降较多,主要是受毛利率下降和费用上升的影响,其中管理费用率12.25%,yoy+0.95pct;销售费用率7.08,yoy+0.16pct;财务费用率2.97%,yoy+4.06pct。费用上升的原因包括公司加大新产品研发的投入、股权激励费用等。    传统产品和自动化产品稳健增长,自动化产品依然是未来发展的重点。分具体产品来看,2017年公司专用工业机器人及自动化智能装备实现收入1.49亿元,yoy+25.74%;智能锡焊台等小型设备实现收入1.3亿元,yoy+27.79%。智能锡焊台小型设备属于公司的传统优势产品,受益于下游旺盛的需求,今年也实现了稳健增长。自动化产品依然是公司未来发展的重点,包括专用工业机器人和系统集成自动化产线,公司自动化产品是以锡焊工艺为基础的产品,拥有自身的核心技术,在专用市场竞争力强。在机器换人和高质量需求的背景下,自动化的产品的需求会持续释放,未来的占比会不断提高。    股权激励落地、新产品研发进展顺利。2017年12月公司正式完成限制性股票激励授予,共覆盖了97人的核心骨干团队,此次激励覆盖人员范围广,有望凝聚公司核心竞争力。公司2017年正式进军面板显示模组设备领域,其中3D真空贴合机已经完成样机定型,未来有望成为公司新的增长点。    投资建议。预测公司2018/2019/2020年销售收入为4.74、5.85、6.98亿元。归母净利润1.63、2.04、2.47亿元,EPS为1.34、1.67、2.03元,对应的PE为25.2、20.2、16.7倍。公司自身质地优秀,内生增长能力强,开发新产品开拓新的增长点。维持公司“增持”评级。

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