2018Q1新能源大中客上险7683辆,同比增长44.7%。2017年底补贴提前退坡传闻愈演愈烈,但2018年初补贴新政迟迟未出,直至2018年2月12日才浮出水面,新政明确2月12日前按2017年补贴退坡标准,2月12日至6月11日为补贴退坡缓冲期,较2017年退坡30%,6月11日以后为正式退坡期,较2017年退坡40%,但EKG小于等于0.15、能量密度超135wh/kg的车型能享受1.1倍补贴。年初出新政叠加缓冲期促使Q1同比增长。分类来看,大客需求相对旺盛,公交依旧是主流,纯电动动力仍然占主导地位,三者分别占比62.4%、93.7%、99.1%。    Q1双1.1倍车型尚未实现销售,单1.1倍车型上险数占比11%。Q1上险数中并未出现6月11日以后所提倡的双1.1倍补贴车型,但单1.1倍车型已经出现,其中能量密度大于等于135wh/kg的车型共有11款,其中EKG小于等于0.15的车型共有4款,二者合计上险数占比11.2%。    从车辆性能参数来看,Q1所有上险车型平均带电量为179kwh,平均能量密度为114wh/kg,平均EKG为0.20Wh/km·kg,平均续航里程为322km。    2017年底订单顺延,Q1市占率不具参考价值。2018Q1上险数TOP5主机厂比亚迪、宇通客车、金龙汽车、北汽福田、中国中车市占率分别为24.0%、18.0%、12.9%、7.7%、7.1%,分别同比下降8.5pct、下降11.7pct、提升10.8pct、提升1.9pct、提升5.5pct。2018Q1主流主机厂的市占率参考价值不大,原因在于2017年12月份急剧抢装带来的主流主机厂产能供给不足,导致部分订单顺延至1月生产与交付,2018Q1上险数无法真实反映Q1各主机厂市场竞争情况。比亚迪、宇通客车、金龙汽车、北汽福田、中国中车销售省份数与本地化采购率分别为5(77.2%)、23(37.8%)、11(60.1%)、5(32.9%)、4(94.3%),比亚迪与中国中车仍高度依赖本地采购。    需求地域分布不均,上险数TOP6的省份以本地采购为主。2018Q1全国28个省份实现了新能源大中客采购与上险,广东省以1158辆的上险数位居榜首,河南省以826辆的上险数次居第二,浙江、湖南、福建、湖北省紧随其后,上险数分别为760、671、635、626辆,但边远、内陆地区诸如广西、海南、重庆、内蒙古等上险数不超30辆,北京Q1上险数排在全国最末位,仅5辆。从Q1采购量排名前六的省份来看,这些省份采购对象都存在一个共同点,即基本采购自本土企业或在本土有投资换市场行为的企业。    风险提示:三电降价或不达预期,终端提价或不达预期,行业销量或不达预期。    投资评级:新能源客车行业景气度较好,维持“同步大市-A”评级。

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