新华保险:新业务价值稳增长,整体表现基本符合预期
转型效果明显,业务结构持续优化 2017上半年,公司取消了趸交业务,聚焦期交业务和保障型保险的发展,核心业务实现大幅增长,首年期交保费同比增长22.6%, 占首年保费的比例...
转型效果明显,业务结构持续优化 2017上半年,公司取消了趸交业务,聚焦期交业务和保障型保险的发展,核心业务实现大幅增长,首年期交保费同比增长22.6%, 占首年保费的比例达到87.2%,同比提升49.1个百分点,其中十年期及以上的期交保费同比增长41%,占比达到56.7%,同比提升35.2个百分点。健康险首年保费同比提升21.4个百分点,占首年保费的比例高达36.4%。 个险渠道方面,公司积极推荐营销队伍的整合,提高产能,月均人均综合产能达7,032 元,同比增长2.8%,个险渠道规模人力33.3万人,较上年同期净增5.2万人,与去年末人力基本持平。 保险回归长期保障助力新业务价值率的提升,新业务价值率由15.8%提升至39.7%,新业务价值同比增长28.8%,其中,代理人渠道新业务价值同比增长26.35%。由于结构转型,首年保费同比下降51.1%。 部分定存到期,加大债券股权配置 上半年公司部分定期存款到期,定期存款占比较上年末下降4.7个百分点,仅为7%。同时,公司加大对债券和股权资产的配置:债权型投资,上半年主要增加了金融债和国债的配置,债权型投资占比上升3.6个百分点至67.9%;股权型投资上,增加私募股权配置及股票投资的公允价值变动,导致股权类投资占比较上年末增加0.3个百分点,至16.8%。 非标配置方面,加大较长期限商业银行理财产品的配置,规模占比达33.7%,较上年末增加0.5个百分点。年化净投资收益率4.9%, 同比下降0.3个百分点.年化总投资收益率4.9%,同比下降0.4个百分点。 内含价值稳健增长,准备金提取压力仍存 上半年,公司内含价值同比增长9.8%,其中期初内含价值贡献4.72%,新业务价值贡献5.52%,基本符合预期。准备金提取大幅减少,2017上半年,新华保险提取长期保险合同负债86.10亿元,同比减少59.3%. 主要原因为保费收入下降及赔付支出增加,而其中长期健康险责任准备金同比上升45.9%,是由于长期健康险首年保费增长较大的原因。由于750天国债平均收益率的下行,新华保险2017上半年由于精算假设变动增提寿险责任准备金12.18亿元,增加长期健康险责任准备金7.76亿元,合计减少税前利润19.94亿元。公司实现2017上半年可供出售金融资产浮盈增加8.24亿元。 投资建议 公司2017年预计实现内含价值同比增长18.1%,实现每股内含价值49.02元,目前P/EV1.33.处于估值中枢,建议增持!
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