坚定看好真成长股,茅台、伊利成长底气仍足。4月23日-4月27日,食品饮料行业(-1.5%)跑输沪深300指数(-0.1%)。平安观测食品饮料子板块中,调味品(1.2%)、葡萄酒(0.9%)、肉制品(0.7%)、其他类(0.1%)涨幅最大。茅台虽1Q18低于预期,但均价涨幅2Q18或开始明显提升,18年报表增速仍可期待,长期因经济、囤货、报表等影响,客观上存在周期性,故19、20年增速或回落,但一批价较出厂价、主竞品价格遥遥领先,有充分缓冲实现所需的量价平衡。伊利受行业竞争加剧拖累,短期业绩不及预期,但公司系统性作战持续强化,竞争格局演变趋势日趋清晰,而逐步推进的多品类运作预示公司优秀供应链及渠道价值的加速变现。我们认为茅台、伊利均是业绩确定性高的真成长股,业绩短期波动不改长期趋势,市场预期偏于悲观或带来布局良机。    最新投资组合:桃李面包(27.3)、伊利股份(18.5%)、老白干酒(18.3%)、大北农(14.6%)、三全食品(14.6%)、贵州茅台(6.3%)。桃李全国扩张顺利推进,竞争者合并及长保巨头介入难撼龙头地位,长期成长逻辑通顺,虽短期估值修复初步完成,但净利率缓慢爬坡带来长期绝对收益。伊利虽短期业绩不及预期,但基本面持续依然无忧,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,股价调整后或受资金关注。老白干并购事项成功落地,“河北王”地位巩固减弱竞争强度、股权结构优化及管理层激励加快基本面改善步伐,公司业绩或进入快速释放期,仍值得持续看好。大北农新战略正发力,持续增长路径已清晰,估值处于低位,值得重点关注。三全虽1Q18表现不佳,但长期逻辑仍清晰,净利率提升或推动业绩更快增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。茅台周期性客观存在,但一批价遥遥领先,应对周期底气非常足,足以支撑量价齐升。    本周热点新闻点评:1)据酒业家,洋河厂家建议海天梦系列终端零售价全面上调,7月1号执行。短期看,提价给同价位竞品提供红利,但随着时间推移,品牌间的差距将显现,洋河提价或为其品牌力的提升铺路;2)据21世界经济,五粮液和IBM近日宣布,将在区块链、云计算、人工智能等领先科技方面进行深入合作。宜宾市委市政府还提出,到2019年五粮液集团销售收入要突破1000亿元;到2025年,五粮液要力争进入世界500强;3)新希望乳业股份有限公司27日在证监会网站更新招股说明书,公司拟在深交所发行8537.11万股,占公司发行后股份总数的10%。公司表示在重点区域市场如四川、云南、河北、浙江等地占有较高份额,未来将坚持以低温乳制品为基础,持续强化在西南市场的竞争优势,进一步开拓华北、华东、华南等重点区域性市场,扩大国内销售网络并进军国际市场。    风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。

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