车载电源是新能源车内部能量转换的核心零部件,“汽车电子”与“交流快充”推升车载电源市场量价齐升。车载电源包括DC/DC转换器与车载充电机,DC/DC功率与车载电子系统功率匹配性高,充电机功率决定新能源汽车充电时间。车载电子设备数量增多与动力倍率性能提升“引导”大功率车载电源需求增长,预计2020年国内车载电源市场规模82亿元,yoy+25%。    技术创新推动车载电源高效化变革,双向车载电源是未来的发展趋势。车载电源通过新材料、集成化设计,促进能量密度与转换效率的共同提升。双向DC/DC可用于制动能量回收、辅助电池/电容的充放电等,相较于单向DC/DC反向并联的方案,效率高、体积小、成本低,已成熟应用在丰田普锐斯等车型。同时双向车载充电机可实现直流电与交流电的双向专换,将电池的电能对外输出,其中V2G的商业化应用模式2020年有望推广。    国内专业制造商崛起,绑定下游抢占先发优势。国内车载电源制造商企业从低速车配套起步,通过自主研发、外延并购等方式布局新能源汽车,已进入国内主流新能源车企供应体系,欣锐科技、比亚迪、中港电力占据58.6%DC/DC市场,比亚迪、铁城信息、欣锐科技、中港电力占据了79.8%的车载充电机市场,其中得润电子通过并购MetaSystem,进入保时捷、宝马、大众、PSA、东风、雪铁龙供应链,未来有望持续突破合资车企。相对于主机厂自主配套,专业车载电源制造商具有平台化研发与规模制造优势,市场集中度有望持续提升。    投资策略:补贴政策向长续航里程车型引导,“汽车电子”与“交流快充”推升大功率车载电源需求增长。国内车载电源制造商通过自主研发、外延并购等方式布局新能源汽车领域,已进入国内主流新能源车企供应体系。推荐欣锐科技(300745.SZ),公司是车载电源专用制造商,具有高研发与供应链管理能力,已成熟配套国内新能源主流车企,未来有望进入持续突破外资品牌客户。另外建议关注亿利达(002686.SZ)、得润电子(002055.SZ)。    风险提示:新能源车销量不及预期;车载电源行业竞争加剧。

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