核心观点    行业内个股年报已披露完毕,2018年一季报也相继公布,从年报及已公布的一季报数据来看,商业贸易板块100家上市公司中有67家净利润实现同比正增长,去年同期净利润实现正增长的公司数量为55家;板块整体回暖。公司方面,我们建议关注低估值的百货行业龙头,如王府井、欧亚集团等;二是建议关注布局智慧零售的大型商超,如永辉超市、家家悦等。    在消费升级的大背景下,消费者对消费体验有更高要求,未来随着零售模式的不断进化,更多电商将会重构线上线下流量、门店、资源及供应链,打造出完整的消费闭环从而助力零售行业整体效益进一步提升。    风险提示:行业复苏进程低于预期。

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