在金融市场去杠杆防风险的大背景下,证券行业目前仍处在调整阶段。投行股权类业务、股票质押业务、资产管理业务等受监管承压明显。受股票二级市场回调影响,经纪业务较上月回落,股票自营也受到波及。证券行业上半年经营业绩前景难言乐观。但是,在严监管与市场景气度较弱的环境下,优质券商在专业能力、风险控制、运营管控、规模效应等方面的综合优势逐渐显现,表现稳定的经营能力,行业两级分化更加明显。受CDR政策落地利好,优质券商有望获得新的增长点,业绩增长可期。    经纪业务:二级市场整体回调,连带交易热度持续下降。4月,A股日均成交金额4554.93亿元,环比-2.56%。1-4月累计成交金额较去年同比+2.60%,增幅持续缩小。    投行业务:4月投行股权类项目融资723.42亿元,环比-21.47%,降幅较上月收窄。1-4月累计股权融资规模5853亿元,累计同比-20.16%,累计降幅持续扩大。4月债券类承销规模6172亿元,为今年以来新高,环比+44.19%。1-4月累计13655亿元,累计同比+26.28%,增幅继续扩大。    信用交易:4月融资融券日均余额9971亿元,环比-0.60%,自年初以来连续小幅下降,同比+7.47%。4月股票质押交易参考市值916亿元,环比-18.62%,同比-52.49%,受股票质押新规影响较明显。1-4月累计交易参考市值4411亿元,同比-42.13%。    资产管理:4月新发行集合产品份额80.41亿份,1-4月累计新发行份额570.80亿份,同比-46.22%,降幅继续扩大。4月新发行企业ABS规模787.29亿元,继续保持增长趋势。1-4月累计新发行规模2088亿元,同比+26.74%。    行业估值在历史新低区间徘徊。券商板块市净率自今年2月份突破十年历史底部以来,在3、4月份继续下降,截止5月10日,板块平均市净率1.67,在新低区间徘徊,暂时止住下跌势头。预计今年上半年证券行业经营业绩仍然难言乐观,且存在外资控股券商冲击预期,短期内估值回升的可能性较低。

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