行业景气度仍高,与产业赢家共舞。5月3日-5月5日,食品饮料行业(1.7%)跑赢沪深300指数(0.5%)。平安观测食品饮料子板块中,白酒(3.6%)、啤酒(3.3%)、黄酒(2.3%)、葡萄酒(2.2%)涨幅最大。总结食品饮料行业年报及一季报,茅台虽低于预期,但五粮液、洋河、水井坊等名酒仍表现靓丽,或说明白酒景气度仍高。乳制品虽竞争加剧,但营收增速仍然向上,肉制品2H17增速环比回落,但仍好于15-16年的水平,调味品在前期提价高基数下增长仍然稳健。综合看,食品饮料景气度仍高,头部企业成长路径仍清晰且空间明显,与产业赢家共舞无疑是最佳选择,估值合理、基本面扎实的茅台、伊利、洋河仍是较好品种,处于较好赛道及竞争优势突出的细分龙头虽估值略贵但持续成长性突出,建议关注绝味、桃李、百润。    最新投资组合:桃李面包(27.4)、伊利股份(24.4%)、老白干酒(19.4%)、大北农(14.2%)、贵州茅台(13.6%)。桃李全国扩张顺利推进,竞争者合并及长保巨头介入难撼龙头地位,长期成长逻辑通顺,虽短期估值修复初步完成,但净利率缓慢爬坡带来长期绝对收益。伊利虽短期业绩不及预期,但基本面持续依然无忧,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,股价调整后或受资金关注。老白干并购事项成功落地,“河北王”地位巩固减弱竞争强度、股权结构优化及管理层激励加快基本面改善步伐,公司业绩或进入快速释放期,仍值得持续看好。大北农新战略正发力,持续增长路径已清晰,估值处于低位,值得重点关注。茅台周期性客观存在,但一批价遥遥领先,应对周期底气非常足,足以支撑量价齐升。    本周热点新闻点评:1)据酒业家,西凤酒893款单品将同时提价,涨价幅度在10%左右。自17年以来,西凤酒开始梳理和调整经销商品牌,并持续优化综合产品的结构。本次西凤酒调价产品中,经销商品牌包含在内,或出于西凤酒加强市场管控意图。此外,古井贡酒主力产品将于5月9日起提价。其中,献礼版终端零售价调至95元/瓶、古5零售价135元/瓶,古8零售价280元/瓶,古16零售价420元/瓶;2)第211次环球乳制品交易网交易于5月1日结束,脱脂奶粉上涨3.6%,全脂奶粉下降1.5%,全部产品(价格指数)与上一交易价相比下降1.1%,均价3465美元,成交19508吨,拍卖户数150户,拍卖参与人数大幅度下降,而成交量增加1.3%,量涨价跌,市场参与者热情不高是造成整体下跌的主要原因;3)据经济日报,根据联合国粮农组织最新发布的2018年-2019年销售季首次预测,全球谷物产量和储备量将出现下降态势。同时,粮农组织食品价格指数4月份较3月份小幅上扬,比2017年同期增长2.7%。谷物和乳制品价格继续保持近期上扬趋势,糖类价格则持续走低。    风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。

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