板块周行情回顾。上周上证综指上涨0.3%,沪深300上涨0.5%,大盘弱势震荡。总体来看,上周SW汽车行业0.3%,排名15/27;年初至今-13.35%,排名26/27。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-0.7%,SW汽车零部件1.3%,SW汽车服务-0.7%,SW其他交运设备-2.4%。申万汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为今飞凯达(+17.4%),美力科技(+14.3%),隆盛科技(+10.0%);跌幅前三为西菱动力(-25.1%),朗博科技(-24.1%),联诚精密(-20.9%)。    各国汽车税费政策面面观。为比较全球主要国家剔除税费的裸车价格和消费者的实际购车成本,我们梳理对比了世界主流汽车大国(美、日、中、英、韩)的汽车税收政策,并且通过假设模拟计算不同国家的车主在分别购买进口车、国产车时的实际承受价格,以及保有十年车辆的实际花费。通过比对分析我们发现,我国汽车税费在五个国家中不论是一次购买成本还是全生命周期的使用成本都是最高的,而美国最低,总体排序为中国、英国、韩国、日本、美国。其中主要原因是我国的关税和汽车购置税较高,而在使用过程中每年都需要缴纳车船税,使得LCC较高。    核心数据。中汽协3月份销量数据,3月国内汽车销售同比增长4.7%,其中乘用车销量同比增长3.5%;1-3月汽车销售同比增长2.8%,其中乘用车销售同比增长2.6%。    投资建议。今年以来汽车板块受整体大盘影响,同时叠加汽车板块受购置税政策透支效应影响,同时叠加关税降低和合资股比放开影响,汽车股估值呈现下滑趋势,板块跌幅较大。但我国汽车市场空间远未到顶,自主车企经过多年发展在产品设计、核心技术研发、质量管理、供应链管理等方面取得了长足进步,产品竞争能力进一步增强。从估值来看,全球整车厂和零部件厂的平均估值分别为10x和15x,目前部分整车厂和零部件公司估值已经接近甚至低于全球平均水平。我们建议关注处于向上周期的一线自主品牌主机厂,以及具有核心竞争力的零部件公司。我们认为汽车自动变速器是汽车的核“芯”,国内汽车自动变速器进口替代空间巨大。    风险提示:汽车销量不及预期,零部件公司毛利率下滑。

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