行业景气度观察:    上游资源:地缘冲突,库存下降,布伦特原油一度突破78美元/桶;6大集团日均煤耗升至70万吨高位,焦煤价格连升3周至1234/吨;基本金属全线上扬,钴、碳酸锂延续4月跌势。    中游制造:行业整体景气上行。化工品价格普涨,TDI、纯碱从低点至今上涨约20%;福建A级国废5月上涨21%至3350元/吨;工程机械需求持续旺盛,重卡销量12.1万辆打破4月份历史最高值;建材水泥价格上涨。    下游消费:汽车房地产销量改善,4月份乘用车销量191万辆,同比增长11.2%,新能源乘用销量达7.3万台,同比增长150%;30大中城市商品房销售面积环比3月份增长51%;食品消费尤其猪肉价格持续下跌;电子消费智能手机销量同比仍有15%的跌幅。    上游:    石油黄金(至05/10):石油价格持续上涨。受中东地缘政治影响,EIA原油库存持续下降,上周(5月4日)包括战略与石油储备的EIA原油库存降至1849735千桶。油价维持上涨,布伦特原油连续一个月维持70美元/桶以上,一度冲破78美元/桶。油价突破71美元。黄金价格震荡略下行。目前美元强黄金弱,美元指数升至92.77,而黄金则震荡下行,截至5月9日COMEX黄金期货已降至1313美元/盎司,此前曾达1360美元/盎司(4月11日),近一个月以来降幅达3.5%。    煤炭(至05/10):发电耗煤量增长。6大集团耗煤量近日突破万吨,高于去年同期水平。秦皇岛港煤炭库存下降。本周秦皇岛港煤炭库存降至499万吨。焦煤价格连续三周上涨,涨至元/吨。    有色金属(至05/10):基本金属全线上扬。至5月10日,铝、锌、铅期货价格分别为14630元/吨、23780元/吨、18905元/吨。新能源产业链相关金属持续下滑。金属钴价由高位转跌。长江有色市场钴平均价由4月初的高位680000元/吨转跌,现已跌至元/吨,跌幅约8%。碳酸锂价格持续回落,由4月初164000元/吨降至144000元/吨。    中游:    化工(至05/10):各化工品价格近期均上涨。TDI从4月26日    的低点24500 元/吨上涨至29000 元/吨,涨幅约18.36%。纯碱从2 月底持续上涨,至5 月10 日重质纯碱涨至2064 元/吨,涨幅约18.41%。PVC 涨至6955 元/吨,甲醇价格涨至2780 元/吨, 南华PTA 指数涨至533.43。    机械:工程机械需求旺盛。4 月份挖掘机销量26561 台,同比增长84.49%,全年有望有望超18 万台。重卡销量12.1 万辆,打破了4 月份历史最高值,同比增长16%。1-4 月份累计销量44.44 万辆。    轻工:废纸价格本周涨幅较大。福建A 级国废到厂价本周由2770 元/吨涨至3350 元/吨,涨幅约21%,统货国废到厂价则由2600 元/吨涨至3180 元/吨,涨幅约22.3%,其他地区广东、山东的废纸价也均呈较大涨幅。    交通运输(至05/10):海运各指数继续回升。波罗的海干散货指数(BDI)、原油运输指数(BDTI)上升明显,分别涨至1432、655。物流景气回升。4 月份物流景气指数回至54.6。    建筑材料(至05/10):水泥价格继续上涨。全国水泥价格指数升至142.32,较4月初增长约4%。分地区来看,东北、华东、长江的水泥价格指数涨幅较大。玻璃价格自4月初持续下降。玻璃价格指数由四月初的1230降至1185。    下游:    汽车:乘用车销量改善。4 月份乘用车销量191 万辆,同比增长11.2%。新能源乘用销量达7.3 万台,同比增长150%。1-4 月份新能源乘用车销量19 万辆,去年同期仅为7.9 万辆,同比大幅增长141%。 房地产:房地产销售好转。4 月份30 大中城市销售商品房142516 套,约1517 万平方米,环比增长51.56%。    农产品(至05/10):猪价的持续下降对CPI有显著的拖累。猪肉批发价格持续下降,本周降至16.01,为猪肉5年来的最低。猪粮比价降至5.43。    估值分析:    创业板指、中小板指、上证综指PE 分别为45.18 倍、30.66 倍、14.24 倍,PB 分别为4.47 倍、3.97 倍、1.56 倍。市盈率居前的行业为国防军工、计算机、通信、休闲服务和医药生物。市净率居前的行业为食品饮料、医药生物、计算机、休闲服务和家用电器。估值处于2010 年以来较低分位的有钢铁、轻工制造、传媒、采掘。    风险提示:宏观经济不及预期。

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