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　　沈右荣

　　中国家禽养殖产业链上的巨头新希望交出了一份不那么漂亮的成绩单。

　　数据显示，上半年，新希望实现营业总收入297.88亿元，同比增长7.20%，对应归属于母公司股东的净利润为11.31亿元，同比下降20.94%。长江商报记者发现，上半年净利润同比降两成，这也是新希望2013年以来经营业绩首次大幅度下滑。

　　实际上，新希望净利润得以保持正数，来自民生银行的投资收益功不可没。上半年，这笔投资收益高达12.42亿元，是其净利润的1.1倍。

　　新希望的业绩滑坡与行业周期性密切相关。上半年，禽肉业务毛利润以两位数的速度下降，其中鸡鸭业务毛利润为亏损0.69亿元。

　　业绩不理想也导致新希望的短期偿债压力增大。上半年，资产负债率35.49%，为近三年来的最高水平。

　　净利润4年来首次负增长

　　昨日上午，家禽养殖业龙头新希望发布的半年报显示，公司实现营业总收入297.88亿元，同比增长7.20%，这是2015年上半年以来营业收入持续下滑后的首次正增长。2015年上半年至去年底，其营业收入分别为294.98亿元、615.20亿元、277.89亿元、608.80亿元，同比增幅分别为-8.04%、-12.13%、-5.79%、-1.04%。

　　虽然营业收入止跌回升，但净利润掉头向下。上半年，新希望净利润为11.31亿元，同比下降20.94%，这也是近四年来的首次负增长。

　　2013年以来，新希望的净利润为18.99亿元、20.20亿元、22.11亿元、24.69亿元，同比增幅为11.20%、6.39%、9.47%、11.67%。

　　新希望陷入增收不增利境地与业务周期密切相关。受行情、H7N9疫情及环保等多方面因素影响，禽养殖、禽肉业务利润大幅压缩甚至亏损。

　　新希望的产业链条覆盖了饲料、养殖、屠宰等领域。经营业绩靓丽的板块仅有饲料销售。

　　上半年，饲料销售收入209.01亿元，增幅为14.685%，毛利润12.48亿元，同比增长9.05%。畜养殖营收16.22亿元，同比增长109.13%，毛利润4.14亿元，增幅为24.39%。禽养殖收入20.82亿元，增长121.05%，毛利润则为亏损0.69亿元，同比剧降131.92%。屠宰业务收入105.08亿元，同比增长7.52%，毛利润4.8亿元，同比下降18.35%。

　　畜禽养殖业务不理想，也拖动公司毛利率下滑。半年报显示，上半年，新希望的产品综合毛利率由年初的7.97%下滑至7.67%，下滑幅度最大的是养殖业务，其毛利率由去年底的28.19%剧降至报告期的9.30%，短短半年时间，下滑了近20个百分点。

　　对此，新希望解释，种禽、商品鸡价格及禽肉产品下降，拖累了经营业绩。

　　投资民生银行收益扮靓财报

　　尽管业绩表现一般，但投资收益成为新希望半年报的亮点。数据显示，新希望控股子公司新希望六和投资持有民生银行15.24亿股，持股比例4.176%。

　　半年报显示，投资民生银行确认的12.42亿元，占公司利润总额15.82亿元的78.49%。

　　长江商报记者发现，12.42亿元的投资收益是上半年净利润的1.1倍。这也意味着，如果没有这笔巨额投资收益，上半年公司的净利润陷入亏损。

　　抛开投资收益，上半年，新希望的净利润下滑幅度较大，这也导致新希望的短期偿债能力偏弱。

　　上半年，新希望的资产负债率为35.49%，较去年底的31.66%上升近4个百分点，也是近三年来的最高水平。

　　从相关财务指标看，新希望也存在短期偿债压力。

　　上半年，其经营活动产生的现金流量净额为9.87亿元，同比下降29.26%，也是2014年以来的最低水平。2014年上半年，经营活动产生的现金流量净额曾为-2.30亿元，当年，公司实施了定增募资30亿元，使得其现金流大为缓解。

　　从流动资产与流动负债两个指标看，截至6月底，新希望的流动资产为120.02亿元，流动负债为121.05亿元，流动负债明显高于流动资产。

　　从衡量公司短期资产变现能力看，上半年，流动比率降至0.99倍，速动比率为0.64倍，均显示短期资产变现能力较弱。

　　值得一提得的是，新希望仍然坚持扩张，除了逆势加强养殖基地建设外，还继续延伸产业链，如并购金福猴抢食调味品大蛋糕等。

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