动力煤方面:(1)沿海6大发电集团日耗煤量周环比大涨12%,维持夏季旺季需求有望大超预期判断。截止5月18日,六大电厂日耗煤上涨至76.7万吨,周环比上涨12.3%,电厂库存量和可用天数双双下降,终端库存开始去化。即将进入动力煤消费旺季,预计下游电厂日耗煤量将在当前淡季高日耗基础上进一步提升。(2)国际油价继续上涨,对煤价形成利好。布伦特原油突破80美元/桶,带动纽卡动力煤上涨至107.6美元/吨,油价进入上行通道预计是大概率事件,对煤价形成利好。(3)发改委表态多措施稳煤价。5月18日发改委表态采取措施控制煤价,将出台九条措施力促煤炭回归合理区间,短期煤价上涨可能受到影响,但对于旺季煤价的影响仍需观望供给释放的力度。    双焦方面:焦化限产提振焦价,建议继续关注焦炭环保限产进展。(1)焦炭方面,焦化行业环保压力逐渐增强,但具体环保限产进展仍然有待观察;环保趋严带动行业供给收缩,幅度有望超出市场预期。焦炭期货升水表明市场对焦炭预期价格较为看好,价格上涨幅度仍需关注行业环保限产的进展情况。(2)焦煤方面,国家煤矿安监局定于5-10月开展各省安全生产标准化煤矿抽查工作,内蒙加强采掘生态管控,预计将对焦煤供给造成一定影响,预计焦煤价格趋稳运行。    投资建议:短期煤炭板块可能受发改委表态影响有所波动,但需求持续向好,供给释放仍有待观察,我们维持行业看多观点不变。建议重点关注动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业和中国神华;建议关注受益焦化环保的焦炭标的山西焦化、陕西黑猫。    上周复盘:    1.动力煤板块:动力煤行业边际基本面进一步改善,带动煤炭行业板块继续上涨2.28%。港口动力煤库存量为1356.8万吨/+4.1%;6大电日均达到电厂日均耗煤量为70.0万吨/+1.67%;六大电厂库存天数为16.79天/-2.70天。动力煤期货活跃合约价格为631.40元/吨/+2.67%,期货升水现货13.4元/吨,表明市场对于动力煤价格预期进一步向好。    2.双焦板块:本周焦煤现货市场价格持平,京唐港1/3焦煤库提价为1360元/吨;焦煤期货为1230元/吨/-2.42%,期货贴水吕梁主焦煤现货350元/吨;炼焦煤子版块在煤炭板块上涨的带动下上涨2.40%。徐州、河北和内蒙古等地限产打开了焦炭环保限产的想象空间,唐山和临汾二级冶金焦分别为1950元/吨和1800元/吨,周环比分别上涨8.33%、9.09%;焦炭期货价格为2101.5元/吨/+3.19%,升水唐山二级冶金焦151.5元/吨,焦炭子板块周环比持平。    风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快。

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