上周医药板块涨幅1.88%,表现继续靠前;进入5月后,医药板块依然表现不俗,但从短期看,在经历了年初的迅速上涨后,医药行业相较于沪深300的估值溢价率已经得到一定程度修复,行业关注度有所下降,因此在5-6月的业绩真空期中板块存在一定回调可能。短期仍建议关注绩优个股以及子行业的龙头个股。本周推荐临床CRO龙头泰格医药、二线创新药标的安科生物,优质处方药龙头华东医药,全国医药商业龙头公司上海医药。中长期我们依然看好医药行业,短期回调仍是加仓良机,继续推荐“创新药”标的、子行业龙头。A.创新受益标的:推荐临床CRO龙头泰格医药;关注一线创新标的复星医药、华东医药、恒瑞医药、贝达药业,推荐二线创新药标的安科生物。B.连锁药店龙头:药店“分级分类”管理制度将逐步推广(广东已经开始推行),利好行业龙头整合,推荐精细化管理连锁药店益丰药房(已停牌),布局全国的老百姓,全国门店家数最多(超5000家)、规模先行的一心堂。C.商业板块:两票制实施进入关键阶段,调拨业务影响正逐步减弱,板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。当前板块估值已经处于历史底部,建议开始布局,关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。D.其他子领域龙头:关注优质儿童药企业济川药业,胰岛素龙头通化东宝,疫苗龙头智飞生物,连锁眼科医院爱尔眼科,心血管平台龙头乐普医疗。    上周市场表现    上证综指上周涨幅0.95%,SW医药指数上涨1.88%,行业排名第5,跑赢沪深300。子行业中中药(+3.55%)、医疗服务(+3.52%)跑赢板块,生物制品(+1.48%)、化学制剂(+1.16%)、医药商业(+1.11%)、化学原料药(+0.91%)、医疗器械(-0.39%)跑输板块。    行业动态    总局:《关于开展反不正当竞争执法重点行动的公告》;安徽发布新版医保药品目录;恒瑞医药磺达肝癸钠注射液获美国FDA批准;正大天晴恩替卡韦分散片、嘉林药业阿托伐他汀钙片通过一致性评价。    板块估值    截至2018年5月18日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为37.1倍,低于历史平均38.53倍PE(2006年至今),相对于沪深300的12.97倍最新PE的溢价率为186.04%,持续回升。子板块方面,医疗服务、医疗器械、生物制品板块估值仍较高,其中,医疗服务板块估值仍最高,为76倍;医疗器械板块56倍,生物制品板块48倍;化学制剂35倍、化学原料药为32倍,中药板块31倍,医药商业27倍。    风险提示    政策变动风险;系统性风险。

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