本期投资提示:【周观点】:上周创业板指数上涨1.37%,次新股指数上涨1.63%。新核发2家企业IPO批文,筹资总金额不超过15亿元。上周市场整体低迷,白马股松动现象较为明显,半导体芯片板块的势头也有所减弱。年报、一季报全面披露。在我们覆盖的公司中,收入利润都超预期的是佩蒂股份。埃斯顿继续保持高增长势头不改。    收入增速强势但净利润收到汇兑损益等原因扰动的有洁美科技、荣泰健康、视源股份。而消费电子、半导体芯片板块的一季报都差强人意。教育方面盛通股份和百洋股份一季报符合预期,全年均有超额完成的预期,继续推荐。从全年来看,我们仍继续看好今年大环境下自主可控方向的表现,半导体芯片的北方华创、兆易创新、江丰电子、雅克科技(申万化工)、中环股份(申万电新)等。    【智能制造】:一、机器人:上周多家机器人板块企业披露了年报业绩,总得来说板块各公司的机器人相关业务收入继续保持较高增长符合预期,但从目前利润端的贡献来看,利润增速大部分低于收入增速甚至部分亏损,主要因为目前大部分零部件或本体企业的体量相比国际巨头而言依然很少,为了量而舍弃利,且前期大量的研发和资金投入成本依然没法被cover,例如双环传动、中大力德等公司2017年RV减速器业务处于亏损,仍未达到盈亏平衡。我们认为伴随着机器人行业的高增长,国产机器人先市场后盈利的策略不无道理,产业链相关优质公司仍将继续受益。其中零部件领域:可关注伺服领域:埃斯顿、汇川技术、英威腾、广州数控等。谐波减速器:苏州绿的等。RV减速器:双环传动、上海机电、秦川机床、南通振康、中大力德等。机器人本体生产领域:成长标的继续推荐埃斯顿(2017年工业机器人及智能制造系统业务同比增长131.67%,2018Q1增速超200%。运动控制和交流伺服业务2017年同比增长57%,2018年Q1增长100%。    两大核心业务继续驱动公司长期成长)。下游智能制造领域:重点关注克来机电(汽车电子生产领域的自动化整体解决方案领军企业,2017年收入利润双30的增速,2017年公司新签订单达到3.87亿元,同比增长39%,2018年高增可期)、拓斯达(国内规模和增速处于行业领先的集成商,2017年收入利润双70+增长)。    二、工业自动化:继续推荐工业自动化细分领域龙头企业科远股份。2017年收入和利润基本符合预期。同时公司预计2018年1-6月净利润同比增长0%-30%。    我们预计全年继续保持30%的增长。智慧电厂方面,16年开始推出至今推广顺利,多个项目大订单落地,2017年全年新签合同额实现261%的增长,市场空间巨大。公司是工业自动化和互联网领域稳健增长的优质标的,净利润近4年维持30%的增速,产品链从自动化生产线到智能车间到智慧工厂到智慧园区等实现全覆盖,此外公司也一直践行国家一带一路战略,2018年1季度多个项目顺利投运或生产中,未来海外市场也将是公司一大增长点。    【安防产业链巡礼之十二:产业链上市公司一季报情况梳理】各视频监控解决方案提供商一季度营收端仍然保持较快增长,但由于费用端的扰动,影响了净利润的表现。其中:1)海康大华业绩增速出现不同程度的放缓,主要原因在于汇兑损益。    一季度由于受到人民币兑美元大幅升值(幅度达到3.8%)的影响,海康威视的财务费用同比增加2.36亿元至2.57亿元;大华股份财务费用同比增加1.11亿元至1.21亿元。和两大龙头相比,其他厂商的海外业务占比明显较低,因此受到汇兑因素的冲击要小得多。2)苏州科达一季度营收端加速增长,显示出渠道布局的成效。但由于计提了近1300万元股权激励费用,压低了净利润增速(排除该项费用后,实际净利润增速应在60%以上)。    视频监控上游芯片及元器件环节竞争激烈,相关上市公司业绩波动幅度大。在芯片环节,应用于网络摄像机的IPCSoC芯片是富瀚微、国科微、北京君正等IC设计公司着重发力的业务。但由于华为海思在该领域占据了绝对优势地位,拥有产品形态及定价的主导权,使得其他玩家的毛利率难以提升(IPCSoC芯片毛利率:国科微29%,北京君正19%;富瀚微未单独披露,但其整体毛利率出现明显下滑),陷入“增收不增利”的处境,净利润将持续承压。出于上述原因,这几家芯片公司的业绩表现并不能准确反映视频监控行业整体景气度。而另一方面,高端安防变焦镜头主力供应商联合光电的营收增速达35%,为2016年以来最大增幅,我们认为这显示出安防行业景气仍然持续。    安防产业链后续应继续重点观察地方政府投资情况,及深度学习前端芯片的上市节奏。两大龙头对半年度的展望相对谨慎,海康威视预计半年度净利润增长15%-35%,大华股份预计半年度净利润增长0-20%。我们认为除开汇兑因素的影响,还有两个点需要特别关注:1)地方政府作为安防监控最重要的客户之一,正在受到债务清查的影响,或将影响对安防建设的投资意愿。大华在新疆莎车县的PPP大单即受此影响而终止。2)安防智能化未来需要在前端设备中普及深度学习能力,而这一变化的关键在于高性价比的嵌入式AI芯片。目前已有包括海思、深鉴科技、地平线等在内的多家公司积极研发相关芯片产品,预计在下半年会有成熟方案推向市场,届时安防智能化有望正式开启大规模落地。    重点关注标的:海康威视(持续受益于市场集中度提升,拥有安防智能化的领先布局,业绩表现稳健)、苏州科达(一季报显示渠道布局已见成效,安防监控第二梯队中的地位料将不断强化,业绩释放加速)。    【新材料】半导体材料国产化进程加速,高纯靶材企业迎来机遇,看好江丰电子、阿石创,主要逻辑如下:高纯/超高纯靶材是实现溅射镀膜的关键。目前主流的PVD镀膜技术主要包括溅射镀膜及真空蒸镀,其中溅射镀膜主要用于大面积基板材料镀膜,蒸发镀膜主要用于小尺寸基板材料镀膜,溅射靶材及蒸镀靶材是实现PVD镀膜的关键。PVD镀膜的应用领域广泛,并且靶材的纯度直接决定了最终的电子器件或光学元器件的质量和性能因此提纯及纯度控制是靶材制造的关键,一般要求高纯度、高致密度、成分与组织结构均匀、晶粒尺寸细小,目前溅射靶材产品纯度一般99.99%-99.9999%(即4-6N)。    上游高纯金属材料长期垄断在美日德企业,国内厂商正努力寻求突破。产业链各环节参与企业数量基本呈金字塔型分布,具有一定的区域特性,上游高纯金属行业集中于美日德,具有较强的议价能力,主导产业发展。高纯溅射靶材是随半导体产业的发展而兴起,美、日企业对核心技术严密把控,掌握着行业主导权,并且全球半导体工业的区域集聚性造就了溅射靶材企业的聚集度同样较高。    下游领域包括半导体、平板显示、太阳能LOW-E玻璃等,全球靶材市场规模呈现快速成长的势头。溅射靶材行业受益于下游如平板显示器、半导体、太阳能电池、光磁记录媒体、光学元器件等快速发展,2016年全球溅射靶材市场规模约为113.6亿美元,其中平板显示(含触控屏)用靶材为38.1亿美元、半导体用靶材11.9亿美元、太阳能电池用靶材23.4亿美元、记录媒体靶材33.5亿美元;到2019年,全球溅射靶材市场规模将超过163亿美元,年复合增长率达13%。    由于长期依赖进口,靶材生产国产化需求日益迫切,将加速本土化发展,国家产业投资基金、各项政策支持,半导体产业链包括材料等都将取得快速进步,并且目前材料国产化率较低,从国家意志层面也有迫切实现国产化的需求。近年来国内面板、半导体产业发展迅速,国内企业在江丰电子、阿石创等企业的努力下,在靶材生产技术及市场方面均取得了突破,已有国内龙头企业打入核心客户产业链中。    投资建议:溅投射靶材行业作为重点鼓励发展的战略性新兴产业,近年来国家出台了一系列产业政策引导溅射靶材工业健康稳定发展。“十三五”提出,到2020年重大关键材料自给率达到70%以上,初步实现我国从材料大国向材料强国的战略性转变。随着此类新兴材料公司的不断上市,溅射靶材领域重点关注江丰电子(国内最大的半导体芯片用溅射靶材生产商,实现从0到1突破)及阿石创(综合型PVD镀膜材料厂商),关注有研新材(子公司有研亿金:国内规模最大的金属靶材产业基地,多次参与国家项目)、隆华节能(子公司四丰电子及晶联光电:钼靶材、ITO靶材国内龙头企业)。    本周(04月23日至04月27日)上证指数上涨0.35%,沪深300指数下跌0.11%,创业板指数上涨1.28%,中小板指数下跌0.94%。上周医药板块继续强势,前期上涨较多的军工板块处于调整。    本周(04月23日-04月28日)净减持9.49亿元,上周净减持10.11亿元。    本月净减持金额28.91亿,上月同期为净减持20.51亿元。从本周重要股东二级市场交易情况来看,中小板、创业板增持金额为6.58亿元、减持金额为16.07亿元,净减持金额为9.49亿元。    从下周(05月02日-05月04日)预计解禁市值的角度,共计有19家中小板、创业板公司限售股解禁,按04月27日收盘价计算,解禁市值为72.66亿元。从下周预计解禁市值的角度,重点警惕金固股份,金石东方。    本周流动性收紧,央行04月23日-04月27日净回笼(含国库现金)2700亿元。    我们选择银行间7天回购利率以及贴现利率作为观察流动性的指标。04月28日七天回购利率为3.05%,银行间转贴利率为3.95‰,票据直贴利率(长三角)4.15‰。    本周逆回购2500亿元,另外还有5200亿元逆回购到期。    本期申万中小盘周报推荐洁美科技、视源股份、佩蒂股份。中长期建议关注荣泰健康、江丰电子、盈趣科技、银轮股份、盛通股份、亚翔集成、苏州科达、康得新、亿联网络、兴森科技、浙江仙通、凯文教育、华峰超纤、精测电子、亿联网络、恒润股份、三利谱、科远股份、联合光电、精研科技、埃斯顿等。

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