本报告导读:    月11日,央行行长易纲表示在未来几个月内将对人身险公司外资持股比例上限放宽至51%,三年后不再设限,参考海外经验可以得出结论该项开放对行业影响有限。    摘要:保险业对外开放时间提前且力度加大。自从2017年11月财政部宣布保险业进一步对外开放的消息,拟在三年后将外资对人身保险公司的投资比例放宽至51%,五年后投资比例不受限制。此次4月11日的政策相比去年有多项超预期,一方面将开放时间提前,从三年后将外资持股比例放宽至51%及五年后不设限提前为几个月内放宽至51%及三年后不设限;另一方面进一步允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务,并放开外资保险经纪公司经营范围与中资机构一致,除此之外还全面取消了外资保险公司设立前需开设2年代表处的要求,从以上几点可以看出此次国家对保险业开放的力度和决心之大,由于当前监管对我国财险业的外资持股比例已不受限制,此次进一步开放主要在于对外资寿险公司的影响。    通过回顾亚洲其他保险发达地区的保险业开放进程及影响,从开放后寿险行业保费增速、盈利能力、市场格局三个角度来分析,得出结论长远来看放开外资进入对当地的寿险业影响有限。日本、韩国、台湾作为亚太地区保险业较为发达的三个地区,均在上世纪70-90年代放开了外资进入当地保险业的政策,且开放的历程也都是逐步渐进式的开放,由于各国放开保险业时所处的社会环境和经济背景不一致,使得外资的进入对当地保险业得影响程度不一,不可一概而论,但整体来看对外开放这一政策对本地的保险业影响有限,开放后市场依旧保持了稳定发展,市场格局依旧主要由本土企业掌握。    国内保险业从我国加入WTO 开始已实现较大程度的放开,预计此次的进一步开放对当前行业发展格局的影响有限。由于我国保险业的发展主要通过渠道供给来拉动保费增长,即具有渠道优势的企业才能在市场竞争中占据主导地位,在历经过去十七年的保险业开放之后,外资险企在国内的市场份额仍较低,主要的原因可能为中方股东和外方股东的经营理念存在冲突,以及外资险企铺设分支机构的速度较慢,导致外资险企的市场份额一直保持较低水平,市场影响力和渠道较为薄弱,在此背景下预计此次加大对外开放力度短期内对国内保险业的发展和市场格局影响有限。    投资建议:保险业加大对外开放难改行业当前格局,行业龙头依旧会发挥自身渠道优势和规模效应,在后续行业发展转型中若能率先作出反应以及自身代理人素质较佳的公司将率先回暖增长,推荐新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿。    风险提示:利率曲线趋势性下降;代理人人均产能增长低于预期。

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