主要观测和观点:基于上周水泥和螺纹钢的发货的观察测算,长三角和华南地区的下游需求周环比季节性地出现下滑。这可能是由期间两地降雨天气所导致。然而,即便周环比下滑,两种产品的发货仍然较去年同期高。两种产品的价格基本上维持稳定,且吨毛利维持高位。产量周环比继续得到放大而两产品的库存却维持低位,表明价格的回撤可能将继续地延迟并且幅度可能也将十分有限。    水泥:全国水泥价格周环比上升0.1%,价格上浮主要发生在华东及华中的部分地区。进入五月中旬以来,南部地区下游建筑施工活动暂时性地受到雨水天气的影响。但即便如此,水泥发货量仍然维持相对高位,并且大多数水泥企业仍然处于低库存状态,并且熟料的供需紧张状况继续地被观察到。华北地区方面,水泥价格受到第三季度错峰生产的影响而被推升,但是该计划所产生的实际影响在目前的区域供需状况下仍然值得观察。整体而言,我们对后续的下游需求非常乐观,并且我们已经看到了淡季下游需求下滑以及常规性水泥价格回撤在今年被推迟。我们仍然预期雨季后华东及华南区域的下游需求将非常旺盛,以此来助推在第四季度潜在的超预期的水泥价格上涨。    钢材:本周163家钢厂的高炉开工率攀升至70.2%,而螺纹钢达产率跟随相同趋势,周环比上升1.8个百分点。我们继续观察到于上周非常强劲的上游钢厂发货,产销持平,使得主要钢厂库存在上周基本持平。下游方面,社会库存继续的得到消化,上周下滑59.3万吨。其中螺纹钢库存观测到下滑45.2万吨。周度螺纹钢下游发货继续得到加强,经测算周环比上升0.47%。钢铁吨毛利继续维持高位,高炉螺纹钢吨毛利经测算为人民币964元/吨,而电炉螺纹钢吨毛利预期在人民币320元/吨水平。这也表明螺纹钢产量和产能利用率可能在如此高利润的背景下将继续扩大,若下游发货开始出现收缩,可能将潜在地再次累积库存压力。

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