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　　上市公司股东户数的变化历来是投资者关注的焦点。股东户数作为追踪主力动向的重要指标之一，上市公司的筹码集中度在一定程度上反映了机构与散户的博弈情况。我们锁定最近“热股”——贵州茅台。

　　茅台今年以来涨超47% 盈利能力强+机构增持或是主因

　　贵州茅台（600519），股本12.6亿，从2015年8月25日最低价166.20元，一直到8月15日最高501.10，是当之无愧的“大牛股”。截至2017年8月30日收盘，贵州茅台报492.97元，今年以来区间涨幅47.53%，换手率42.78%。

数据来源：通信达交易软件

　　茅台表现好除所属概念好外，主要得意于盈利能力强及机构增持。茅台所属概念：MSCI概念、白马股、国家队、行业龙头、沪股通50、融资融券、一线龙头、证金概念。都是投资者比较关注的热点概念。

　　其盈利能力，根据wind数据2017中期报告显示，报告期内，茅台公司共生产茅台酒及系列酒基酒 42，198.18 吨；实现营业收入 241.90 亿元，同比增长 33.11%；实现营业利润 161.24 亿元，同比增长 26.36%；实现归属于母公司所有者的净利润112.51 亿元，同比增长 27.81%。

贵州茅台总营收增长率情况 数据来源：wind

　　十大流通股股东方面，根据Wind 2017中报显示，十大流通股股东新进前十无，增长持1年，减持4家，不变5家，无退出。

贵州茅台十大流动股情况 数据来源：wind

　　机构投资者方面：贵州茅台机构投资者共101家。其中数据显示，收盘价上涨，今年以来一般法人投资者数量变化不大。上图可见，相较一季度，二季度，茅台的机构投资者持股数，一般法人、基金分别增加了持有406.79万股、726.14万股；券商、保险和其他机构分别减少茅台持股数为27.95万股、60万股、47.23万股。综合看，二季度较一季度，机构持股数增加997.75万股（详见下表）。

贵州茅台2016年末至2017年6月30日机构持股变动表 数据来源：wind 贵州茅台一般法人与股价图 来源：wind

　　股东总户数较一季度增加近20% 人均持股数下降

　　根据Wind 2017中报显示（见下表），相较一季度，二季度持有茅台的总户数为80670户，与一季度相比增加18.57%；而茅台股价二季度末（截至6月30日）为464.82，相较一季度末380.61，增加22.12%。股东总户数增幅略低于股价涨幅。拉长时间看，相较2016年末，二季度茅台股东总户数80670相比增加54.99%；而股价464.82相较2月30日329.17增加41.20%。说明股价增速较股东总户数增速相对较慢，换而言之，股东人数比股价涨的还快。

贵州茅台总户数与持股数2016年12月31日-2017年6月30日变化表 来源：wind 贵州茅台股东户数与收盘价图 数据来源：wind 贵州茅台户均持股数与收盘价图 数据来源：wind

　　上图可户均持股数，股价不断上涨，而户均持股数整体在不断下降。二季度末为15572股，相较一季度末为18465户均持股数下降，较2016年年末户均持股24135下降更多。股东户数增加，人均持股数下降，或许一定程度上表明，市场上可流通的股票逐渐转向中小投资者手中，目前筹码越分散，股票处于派发或无庄阶段。对投资者而言，宜出局观望。

　　有部分公司股价大幅上涨后，股东户数急剧增加，则往往是机构趋高派发筹码的同时有散户在追涨。贵州茅台是否是机构出货派发，散户接盘的过程？股价上涨是强弩之末？

　　业内资深人士称，股票的筹码集中度并不是决定股价涨跌的唯一因素，比如主力机构有可能通过期末采用突击重仓或分仓的方法来达到迷惑中小投资者的目的。因此，在对筹码集中度进行分析时，还需要看大盘走势、业绩好坏等因素的影响。仅凭筹码集中度来研判远远不够，还需要配合其他基本面分析和技术分析。那么，贵州茅台股价后市如何表现，让我们继续跟进！

　　文/涤生

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