本周行业观点:铅锌价格回落,铜、锡维持短缺。    1、铅锌价格回落。截至5月4日,LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6783美元/吨、2316美元/吨、2968美元/吨、2274美元/吨、21375美元/吨、13835美元/吨;较前一周分别变化-0.21%、2.98%、-4.89%、-2.65%、-0.12%、-1.04%;黄金、白银价格分别为1309.4美元/盎司和16.42美元/盎司,较前一周分别变化-0.92%和-0.70%。    2、铜供需缺口将扩大。由于铜矿供给端新增产能受限和受罢工因素的干扰,铜矿供给维持紧缺,而在需求方面,全球经济复苏将增加铜消费量。根据国际铜业研究小组(ICSG)2017年10月发布的最新预测,2018年全球精炼铜供给量为2417.9万吨,精炼铜需求量为2428.3万吨,全球市场短缺10.4万吨。2018年2月在开普敦召开的2018年南非矿业大会上,诸多业内人士预计未来铜供应缺口将进一步扩大,主要原因是电动汽车和消费类电子产品对铜的需求增长。    3、3月锡矿进口量大幅下滑,全年供给形势不容乐观。根据海关数据统计,我国3月份进口锡矿和精矿总共为8004吨,同2月份相比下降59%,较上年同期下降55%。进口量大幅减少主要是受缅甸库存大幅消耗以及采矿活动较弱影响。目前缅甸锡矿开采仍依靠对原有矿山的回采,我们预计,今年锡矿供应量或将大幅下滑。    4、通胀预期与政治局势不确定催生黄金需求,金价长期走势乐观。3月的美联储FOMC会议预计未来几个月经济将会增强,通货膨胀率将上升,我们认为将会导致实际利率下降,继而利好金价。而当前在经济贸易局势的不确定性更加催生了黄金需求,中长期来看,我们对金价走势维持乐观的态度。    5、风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。

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