事件描述1)全国生态环境保护大会5月18日至19日在北京召开;2)生态环境部部长李干杰4月25日指出,今年将开展第一轮中央环保督察整改情况“回头看”。    事件评论    环保大会召开,强调严守生态保护红线。此次会议奠定了中期环保高压不松懈的基调,或将强化市场对供给约束的预期。长期看,环保高压的持续将会使得部分行业格局重塑,如已经在重塑之中的华东水泥:1)严制度。    提出用最严格的制度、最严密的法治保护生态环境;2)强监管。强化督察执法,大幅提高环境违法成本。加大中央环境保护督察力度;3)守红线。严守生态保护红线,预计对于石灰石矿山的整治及监管仍将继续加强。    督察整改“回头看”,重点在第一轮落实。环保大会重在奠定基调,而环保督察则是落实方针的重要手段。本次“回头看”或主要针对第一轮督察中暴露出的问题,考虑到督察整改顺序,预计从第一批督察省份(自治区)开始,或涉及河北(试点省份)、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南等。    回顾此前整改,矿山问题暴露较多。从督察过程看,在督察期间建材多个细分行业均受到了影响,如水泥熟料以及玻璃产线停限产,甚至人造板、涂料、陶瓷、石膏板等企业也都有不同程度停限产。通过对此前31个省市环保督察问题进行统计汇总,发现矿山与违规落后问题出现次数最多,均为43次。进一步对第一批省份的督察整改措施分析,矿山问题同样出现频率较高。此外还涉及产能置换、落后产能淘汰等,但影响相对较小。    矿山整治不断深化,加速行业格局重塑。2017年以来针对矿山整治的政策不断出台,严格限制矿山的违规开采并压减开采指标。这一过程的不断深化将带来矿山资源的进一步洗牌,通过外购石灰石的部分小企业或将面临原材料采购成本提高、甚至无法正常采购的风险;拥有较为充足石灰石资源的大企业,将在上游矿山整治的浪潮中受益。由此水泥链条的利润分配也会更多流向熟料环节,行业格局会加速重塑。继续推荐龙头海螺水泥。    水泥之外,陶瓷玻璃亦受到影响。陶瓷行业“三废”问题较多,且2016年以来有较多落后产能淘汰,“回头看”进行或将进一步落实行业供给侧的出清;玻璃行业则可关注排污许可制落地情况核查、超低排放的执行等。    风险提示:    1、 督察“回头看”落实不及预期;    2、 地产基建投资下滑超预期。

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