环保上市公司17年年报和18年一季报披露完毕,行业维持快速成长但碎片化趋势愈发明显,继续推荐景气度高、商业模式优质的金圆股份、博世科。    我们统计环保板块2017年年报和2018年一季报情况,主要要点如下。 1)剔除业绩波动较大公司的影响,则在2016、2017两年环保板块扣非净利润同比增长30.2%、30.0%,增长快速稳定。净资产收益率9.7%,维持较强盈利能力。2)资产负债率54.5%,受货币收紧影响增速放缓,股权(定增+可转债)融资规模维持相对低位。3)2018年一季度归母净利润增速20.9%、扣非净利增速26.7%,较上年度增速有所下滑;一季度净利润/上年全年净利润21%维持较高水平,彰显持续成长预期。4)机构持仓比例0.67%创近5年新低,风险释放后细分行业维持高景气、在手优质订单饱满的公司,未来机构持股比例具备进一步回升的空间。    碎片化格局下,需要精选高景气行业个股。环保行业在17年开始出现转折:1)业绩中较大比例来自于PPP订单的工程业绩兑现,业绩增速分化加剧;2)受制于市场对PPP业绩质量担忧以及PPP政策收紧,行业一再错过估值切换窗口,估值下移至15-20之间,机构持仓水平创5年以来历史新低。展望未来我们认为:1)行业的碎片化属性已积重难返,因此,精选行业与个股配置的思路将长期维持;2)PPP带来的业绩稳健增长,以及优质公司在PPP规范化格局下,有望出现的业绩质量提升。基于此,我们继续推荐具备持续高增长能力,且商业模式高度市场化的危废&水环境PPP板块,推荐危废新龙头金圆股份、高成长低估值的博世科与业绩&订单高增长、技术&融资优势明显的碧水源。    本周板块订单回顾:根据公告与招投标信息,本周环保公司新增订单7单,总额28亿元,主要来自;大禹节水(15.92亿)与南方汇通(10.6亿)。    本周市场行情概览:环保、燃气与电力板块分别上涨1.22%、0.93%与0.29%,水务板块下跌0.88%;其中环保板块涨跌幅位居申万103个二级行业指数第23位;创业板指上涨1.28%,上证综指上涨0.35%,深证成指下跌-0.81%。涨幅前三名:博世科(15.1%)、国祯环保(11.3%)、碧水源(11.0%);跌幅前三名:蓝焰控股(-11.8%)、创业环保(-11.7%)、渤海股份(-10.8%) 行业本周重要事件回顾:财金54号文加强PPP示范项目规范管理;2017年度环境保护目标完成情况公布;生态环境部征集七大领域大气污染防治技术。    风险提示:已开工PPP项目被叫停或进度不达预期。

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