基本面    动力煤:本周动力煤价格继续调整,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价585元/吨,较上周下跌24元/吨。需求方面,动力煤进入消费淡季,本周电厂日耗继续维持在66万吨左右的水平;库存方面,目前六大电厂库存1459万吨,库存可用天数22天,库存处于历史同期较高水平,秦皇岛港最新库存653.5万吨,也处于合理水平;在库存高位,需求不旺的背景下,电厂采购市场煤的积极性依然偏低,主要以采购长协煤为主。在4、5月随着天气转暖以及水电开始发力,预计动力煤供需依然宽松,动力煤价格仍有下行的压力,后期关注4月大秦线检修以及进口煤政策的变化。    炼焦煤:本周炼焦煤价格整体保持平稳,部分煤种承压下行。焦炭方面,由于目前钢厂焦炭库存处于高位,对焦炭价格打压的动力较强,本周天津港一级冶金焦价格1975元/吨,较上周下跌100元/吨,按目前价位测算,山西地区的焦化企业已经开始亏损,焦企对焦炭价格下跌的抵抗情绪日益激烈,部分焦企已经联合限产保价。焦煤方面,本周110家样本钢厂炼焦煤库存777万吨,环比上升18.05万吨,100家独立焦化厂炼焦煤库存753.8万吨,环比基本持平,钢厂和焦化厂的库存都处于合理水平,在焦炭价格下行,盈利下降的背景下,钢焦企业采购焦煤的积极性较低,与此同时,钢焦企业加大了对焦煤价格的打压力度,部分煤种出现回调,临汾低硫主焦从高位回调60元/吨,灵石高硫主焦累计回调80元/吨,预计短期内焦煤价格仍将稳中有落。    投资策略    经过前期的调整,煤炭板块的风险已经大幅释放,但由于目前煤价仍处于下行趋势中,板块难有大的机会,短期主要以博弈性机会为主,催化因素或主要来自于:钢材去库存加速有助于缓解市场对于黑色产业链价格的悲观预期,建议重点关注焦煤板块上市公司潞安环能、山西焦化、西山煤电;另外关注低估值动力煤板块上市公司:兖州煤业、陕西煤业。    风险提示    贸易摩擦升级引发市场系统性风险

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