行情回顾    2018年5月14日-18日,上证综指涨0.95%,中小扳指和创业板指分别涨0.73%和0.11%。建筑行业下跌0.01%,跑输大盘0.96pct。细分板块中涨幅居前的是化学工程(+2.95%)、钢结构(+2.94%)和城轨建设(+2.52%),表现较弱的是路桥施工(-1.55%)、园林工程(-1.37%)和国际工程承包(-0.91%)。    年初至今,建筑行业下跌10.36%,在所有行业中排名倒数第二名,跑输上证指数6.92pct,细分板块表现较好的是化学工程(+4.25%),表现较差的是国际工程(-17.02%)、城轨建设(-13.73%)和园林工程(-13.72%)。    年初至今,港股恒生指数涨3.77%,A股和H股同时上市的四家建筑央企中,港股平均涨幅3.48%,,A股平均涨幅-10.62%,A/H股溢价有所缩小,但溢价空间仍较大,平均溢价29.17%。    本周核心观点    人民币汇率结束单边行情,汇兑损失有望减少,贬值有利于国际工程。2017年以来,国际工程受汇兑损失影响,净利润冲减较大,但仍实现较快增长,其中2018年一季度同比增长7.2%,如果不考虑汇兑损失影响,同比增速更快。5月份以来,人民币汇率结束单边行情,开始企稳并出现贬值,随着中国经济增速的放缓,我们预计人民币大幅升值的可能性较小,国际工程企业将有可能减少汇兑损失,提升业绩。    建筑行业分红稳中有增,股息率较高。受益于业绩的稳健增长,建筑企业的分红稳中有增。其中共有4家股息率超过3%,10家股息率超过2%。从各个行业近12个月的股息率来看,建筑行业股息率为1.27%,在28个行业中排名第10名,分红水平处于中上游。从近三年的分红情况来看,建筑企业整体的分红率较高。    三年平均分红率超过50%的有4家。    本周重点推荐    业绩稳健的低估值龙头【中国建筑】,订单快速回暖的石油化工建筑龙头【中国化学】,国际化程度高的基建龙头【中国交建】,在手订单充沛的国际工程龙头【中工国际】,优质资产注入后业务结构优化的国际工程企业【北方国际】。

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