本周重点关注标的    证券:东方财富、中信证券、华泰证券    保险:中国平安、中国太保、新华保险。    多元金融:安信信托、中航资本    投资策略:    证券    上市券商发布2018年4月份月报,因二级市场低迷,一级市场融资金额下降,单月券商业绩环比大幅下降,业务转型艰难。36家券商实现营业收入134.61亿元,环比下降34.19%;净利润46.32亿元,环比下降52.19%。累计同比业绩也小幅下滑。可比的30家券商累计实现营业收入562.54亿元,同比下降6.94%;累计净利润217.75亿元,同比下降16.09%。    上周五,场外期权业务监管新规出台,交易商将实行分类管理。之前,大多数券商场外期权业务部门可以根据需要创设场外期权,新规把场外期权业务集中在头部券商。自外商投资证券公司管理办法实施以来,外资投行加紧布局中国。已有3家外资机构向证监会递交了控股券商的申请。这对于本已竞争白热化的证券行业造成一定压力。本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。    保险    上周二,保险板块在经历了前期的低迷之后迎来久违大涨,而后三个交易日处于横盘整理阶段。5月11日,中国人民银行发布2018年第一季度中国货币政策执行报告,其中提及保费收入同比减少。第一季度,保险业累计实现保费收入1.4万亿元,同比减少11.2%;一季度保险业资产增速继续放缓。3月末,保险业总资产17.2万亿元,同比增长6.4%,增速比上年末降低4.4%。我们认为,目前保险市场处于产品端收紧的状态,短期内保险行业整体数据下滑在所难免。在政策的刺激下,上市险企已经将大部分目光聚集到发展长期保障型产品当中去,加之中国的商业养老保险市场需求广阔,行业景气度预计将维持高位。从近两年的数据来看,上市险企出现很强的“马太效应”,在严监管的态势下,市场份额有望继续向这些险企集中。从估值的角度看,行业已经处在低位;从新单保费端来看,拐点有望在个税递延商业养老保险试点的推进中来临,建议投资者关注中国平安、中国太保、新华保险。    多元金融    上周多元金融整体上涨0.61%,媒体报道央行金融稳定局正在牵头制定金控公司管理办法,金控股受到市场关注。针对目前金融集团存在的问题进行多方面管控,我们认为监管对于行业发展有益,随着行业的规范,目前已经成熟的金控集团有先天优势。信托方面,由于资管新规对行业资产规模的影响,发力主动管理可一定程度较低通道受限对于公司业务的影响。由于多元金融涉及的影响因素较多,建议精选细分行业个股。建议关注主动管理占比较高的安信信托和成熟金控平台的中航资本。    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。

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