TMT板块总体风格向小市值公司切换    TMT板块中计算机大幅领涨,通信表现平庸。2018年Q1计算机指数以11.33%的涨幅领跑,通信行业跌幅为4.53%,在全行业中排名15;涨幅居前的个股风格趋向于小市值公司。2018Q1通信板块(申万)涨幅前十名公司主要集中在互联网服务、人工智能、云计算、智能卡等领域,而2017年年报涨幅居前的主要是行业白马。    5G过渡时期基金对通信行业持股持续下降    在2015Q4达到高峰之后,基金对通信行业的持股呈现逐步下滑趋势,到2018Q1仅占流通市值的2%。主要原因是通信行业经历了4G时代大规模的建设之后,运营商近年的资本开支持续下滑,而5G建设仍未开始,通信行业正处于两代通信技术的建设的过渡时期。    行业总体收入增长稳定,净利润快速增长。    2017年申万通信行业总营收规模为6584亿元,同比增长9.12%,归母净利润总规模为128亿元,同比增长8.96%。毛利率和净利率小幅上升。2017年行业总体研发支出298亿元,同比上升16%。2018年一季度行业净利润增速增长的公司数量为62家,其中增速超过30%的公司达38家,行业总体正处于快速成长期。    光通信、云计算、物联网板块年报表现靓丽    受中移动等对光纤光缆采购的规模较大等需求端拉动,同时光棒产能扩张较慢限制供给端,行业内的公司财务表现靓丽。受益于全球数据中心建设,光模块也处于行业高景气。受运营商资本开支下滑影响,网络建设和通信设备表现平淡。    物联网板块迎来黄金时期    三大运营商NB-IoT网络建设接近尾声,且政策催化以及互联网巨头加入等因素催化,物联网板块迎来新一轮发展时期。物联网板块全年实现营收214亿元,同比增长14.8%,实现净利润13.2亿元,同比增长92%。2018年一季度实现营收56亿元,同比增长41.4%,实现归母净利2.4亿元,同比增3.5%。物联网行业一季度普遍是行业的淡季,营收仍然实现较为快速的增长,为全年的业绩打下良好基础。物联网行业应用前景广阔,在模组、运营平台、终端等领域市场空间大,根据研究机构GrowthEnabler和MachinaResearch预测,全球物联网市场规模将从2017年的1950亿美元增长到2022年的7728亿美元,年均增长率31.8%,其中中国市场规模会从2017年的195亿美元增长到2022年的1546亿美元,年均增长率51.3%。    投资建议    我们看好通信基础设施建设带动经济转型,由此带来的投资机会:1)随着5G建设临近和全球数据中心建设,对光模块的需求将持续提升,推荐数据中心光模块龙头中际旭创、芯片-模块-系统产业链齐全的光迅科技;2)处于快速发展阶段的物联网板块:全球领先的智慧城市物联网产品与服务提供商高新兴、唯一可以研发生产智能水表、智能燃气表、智能电表和智能热量表四大智能表的新天科技、“云+端”的物联网产业链布局的日海通讯。3)混改初显,业绩确定性反转的中国联通。    风险提示    5G落地不及预期;物联网行业发展不及预期;全球贸易争端升级。

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