政策篇:市场化脚步渐近,大时代序幕拉开    4月,加速审评、医保目录动态调整、降低肿瘤药关税及增值税、加强知识产权保护及改善医疗资源配置的系列政策密集落地,体现出我国加速与国际接轨,进一步市场化。我们的观点非常明确:公平开放的市场才会造就伟大的公司,投资需要做的事情就是寻找正在正确轨道上不断超越的好公司。    行业篇:改善趋势明显,终端药品消费结构性差异明显    2017年,医药制造业收入和利润总额分别同比增长12.50%和17.80%;2018年1Q这一数据为16.1%和22.5%,改善趋势明显。横向比较看,医药在主要的制造业中收入和税前利润增速排名分别为第2名和第4名。2017年中国整体医药市场规模达到约1.35万亿,同比增长4.1%。分渠道看,第三终端增长最快;分品类看,治疗性用药稳健增长,但是辅助用药增速继续下滑。    上市公司篇:与行业数据一致,整体向好符合预期    2017年,医药上市公司平均收入、营业利润、归母净利润分别同比增长17.88%,34.15%,21.07%。2018年第一季度,这一数据分别为23.97%,32.71%,30.47%。增速环比提升,呈现整体向好趋势。    子行业篇:CRO、医疗服务、原料药、生物制药表现优秀    2018年第一季度,营业收入细分行业中增速前三子行业为原料药、体外诊断、生物制药行业,三者同比增长分别为41.3%,39.8%和40.2%。归母净利润方面,增速前三的子行业为原料药、医药外包、医疗服务,其同比增长分别为212.8%,38.9%和33.1%。重点子板块表现:①原料药:2017年下半年相关部分原料药品种涨价,导致板块收入利润均有高速增长;②体外诊断:政策执行后医院行为改变,进口替代加速,技术实力强、产品性价比高的公司录得高增长;③医药外包:行业高景气度获确认,仍将继续受益创新药研发大潮;④生物制药:疫苗执行一票制高开,核心公司高速增长,带来收入快速增长,血制品仍待改善;⑤医疗器械:医改政策执行带来医院行为的改变,国家鼓励进口替代和社会办医、积极推进分级诊疗和器械创新等政策背景的支持下,医疗器械行业景气度提升明显,手握核心技术的龙头企业享受最大的红利。    投资建议:    看好细分行业龙头,兼顾估值性价比。5月重点推荐开立医疗、乐普医疗、安图生物、泰格医药、益丰药房、爱尔眼科、美年健康、国药股份、天士力、安科生物。    风险提示    药品招标、医保支付标准等政策调整比预期更加严格,导致药品终端消费增速放缓。新药审批速度慢于预期。OTC和药店行业竞争激烈程度慢于预期。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。