新能源汽车:4月新能源车销售8.2万辆,同比增138%,其中乘用车销量7.3万辆,同比增长150%,A0/A级、SUV、插混占比提升,车型销量结构改善显著,行业景气度持续上行。短期来看,我们认为估值将迎来回归。按照新能源汽车板块传导的惯性,在估值提升的过程中,将沿着上游钴、锂逐步传导至中游隔膜、电解液、锂电池环节,短期存在较强的博弈弹性的机会。长期来看,在行业由政策驱动向需求驱动力量转换的背景下,我们建议布局:1)市场分化中具备崛起能力的企业,以全球化供应能力为核心指标,布局各环节龙头,推荐关注创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份等;2)未来锂电池以经济性和高能量密度胜出,推荐关注新纶科技(软包电池铝塑膜)、当升科技(高镍三元正极)。    风电:我们认为2018~2019年是风电复苏的大周期,复苏的起点是弃风限电改善、补贴拖欠问题得到改善,直接影响运营商的盈利现金流水平,从而提升风电运营商投资动能。而伴随运营商盈利与现金流改善,我们判断现有风电运营商将逐步增加投资规划。同时,风电场的高盈利水平亦在吸引地方国企、民企等其他产业资本加速进入,驱动装机增长,国内风电将迎来确定性的长周期复苏。目前港股华能新能源、大唐新能源等风电运营企业盈利改善,带动业绩估值双向增长,已经兑现运营商的盈利复苏。我们预计运营商投资动能将有所回升,驱动装机增长,而带动中游制造环节的复苏,推荐关注金风科技、天顺风能和中材科技。    光伏:2018第一季度光伏发电新增装机965万千瓦,同比增长22%;其中分布式光伏新增装机768.5万千瓦,同比增长217%,新增装机是集中式光伏电站的3.8倍,分布式光伏正成为贡献装机的主要力量。光伏发电351亿千瓦时,同比增长64%;弃光电量16.2亿千瓦时,同比下降30%;弃光率4.3%,同比下降5.4个%。行业基本面持续向好。在政策刺激和技术带来的价格下降过程中,我们推荐关注存量市场中存在结构性变化的投资机会,建议关注两个环节:1)单晶路线方向的确定性,推荐关注隆基股份;2)多晶硅料的低成本优势,推荐关注通威股份。    风险提示:新能源汽车销量不及预期、风电装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、市场情绪波动、系统性风险。

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