传媒行业:传媒板块分化已然明显,选对赛道,坚守价值
传媒互联网板块17年整体表现偏弱,继续验证我们观点,在分化格局中坚守价值选择 我们选取了121家公司作为研究样本,17年及18Q1传媒板块整体表现欠佳,业绩表现弱于A股及创...
传媒互联网板块17年整体表现偏弱,继续验证我们观点,在分化格局中坚守价值选择 我们选取了121家公司作为研究样本,17年及18Q1传媒板块整体表现欠佳,业绩表现弱于A股及创业板,并购效应减弱、资产减值突出以及乐视网扰动是表现较弱的核心因素。1)剔除乐视,17年板块总营收同比增长12.5%,归母净利润同比下滑4.4%,扣非净利润同比增长19.3%。2)18Q1板块营收增长12.53%,归母净利润增长7.15%,扣非净利润下滑0.3%,其中归母净利润与扣非净利润的差异主要来自于光线传媒的投资收益。 从分布看,17年归母净利润50%以上的公司越发稀少,由16年的38家下降到17年的9家,而同比下滑30%以上的企业也在增多,由16年的9家增长至32家,验证我们分化中精选个股的配置思路。分行业看,2017年平治、掌阅为代表的数字阅读板块增速突出扣非净利润同比增长99.75%,其中,我们一直强调微信中阅读新经济代表平治信息表现突出18Q1归母净利润同比增长118%,环比增长34%,而转型公司在失去并购效应扣非净利润同比下滑14.69%,更多行业表现可参正文。 应收及应付周转率均降,电视剧龙头带动板块现金流明显改善 剔除乐视,传媒板块17年应收账款周转率为4.75次,同比2016年下降0.52次,应付账款周转率为3.97次,同比2016年下降0.15次。应收账款周转率连续两年下降,反映出传媒板块上市公司平均收账期延长,对下游议价力有所降低;应付账款周转率则在17有所下降,上市公司还款周期延长,但相对应收账款周转率下降程度不明显。 传媒板块17年经营性现金流净同比下降17%,经营性现金流量净额占营业收入比重从16年的13%大幅下降至9.6%。17年经营性现金净额绝对值和占营收比重均下降表明传媒板块上市公司在资金方面压力增加。从行业看,电视剧公司受益龙头公司带动现金流有较大改善,在所有板块中提升最为明显,17年经营性现金流同比增速为3220.8%,占营收比重为5.6%,更多行业表现可参正文。 行业商誉总额增速下降,资产减值损失风险尚在。 传媒板块17年整体商誉同比增长12%,随着并购整合逐渐退潮,商誉同比增速逐渐趋缓;18Q1整体商誉1401亿元,同比增长7.26%。17年资产减值损失总额267亿元,同比增长337.67%,由于乐视网17年计提资产减值损失108.81亿元数额较大,若剔除乐视网,17年资产减值损失同比增速高达159.51%,17年开始并购对赌陆续到期,需警惕板块隐藏的商誉减值风险。 板块估值继续下行,基金持仓比重或迎拐点,估值与配置水平仍处于低位。 传媒板块估值从16年起下滑,截至18年5月4日,互联网传媒板块市盈率已经降至32.38倍,处于历史低位。截至18Q1,基金文化、体育和娱乐业类股票持仓市值较17Q4增长33%至236亿,占净值比0.19%,占股票投资市值比较17年底提升0.28pcpts至1.25%,传媒板块配置比重经过2年连续下滑后优质标的有望迎来向上拐点投资观点:17年内生增长突出的营销龙头【分众】,18Q1大幅超预期互金龙头【东财】及18Q1受益经营杠杆板与票房高增长电影产业链【万达、横店、金逸】以及内容龙头【光线】等,现金流明显改善影视龙头【慈文、华策】,17年业绩高增长阅读领域【平治信息、掌阅】,稳健增长的腾讯生态伙伴【完美、世纪华通、迅游】。 风险提示:行业增速下降,资产减值风险,文化内容监管趋严,再融资及并购政策收紧。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧