1、互联网经济规模=用户数*付费率*ARPU值,由用户数*使用时长决定。随着用户数红利减小,提升使用时长成为各应用之间争夺的焦点。    2、广告:信息流+AI升级流量分发方式,实现精准智能推荐,行业迎来又一春。海外信息流广告已发展7年,仍有较高增长,中国仍处于黄金发展期。海外:FB18Q1广告收入实现50%增长,单季度广告收入达118亿美元。国内:社交、短视频、资讯等基于信息流广告仍有高承载空间。    3、游戏:去年生存类端游人气火爆,今年生存类游戏IP手游化,迅速俘获大量用户,海外商业化渐提速,国内手握6千万量级DAU暂未规模变现。我们估算《荒野行动》海外月流水约在1.8~2.7亿元人民币左右。    4、视频:订阅和广告驱动收入增长快于成本增长;未来随着MAU和付费用户数趋稳,形成内容差异化将是重要竞争策略。    5、数字阅读:付费率仍有提升空间,阅文2017年付费率为5.8%,相较视频平台10%以上付费率,还有增长空间;IP运营产业链日益完善,收益渐有成效,长期重在运营。    6、直播:行业格局趋于明朗,公司变化孕育新动力。“千播大战”后,存活下来的平台竞争力进一步提升,行业净利润出现爆发式增长。短视频异军突起,分流直播平台流量,各公司积极改变发展策略,如打造产品矩阵,直播、颜值、短视频、社交业态相互渗透。    7、近期重点关注行业龙头及有较明确增长点的公司:腾讯(0700.HK)、金山软件(3888.HK)、IGG(0799.HK)、阅文集团(0772.HK)。    8、风险提示:行业变化导致部分公司无法快速应对而处于劣势;行业竞争加剧,用户获取成本不断提升,压缩利润;监管加强可能导致某些内容或APP下架;新业务推进不达预期。

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