猪周期下行的大背景下，积极扩张的行业氛围蔓延至生猪屠宰加工企业。

　　近日，龙大肉食（002726.SZ）频频抛出收购计划，拟收购厦门银祥集团（以下简称“厦门银祥”）、临沂顺发食品有限公司（以下简称“临沂顺发”）和潍坊振祥食品有限公司（以下简称“振祥食品”）。公开资料显示，上述公司均以生猪屠宰加工为主。龙大肉食意图通过并购的形式，迅速将其生猪屠宰规模扩大到1000万头以上。

　　多位业内人士向《中国经营报》记者提到，屠宰规模达到1000万头，即意味着进入我国屠宰企业的第一梯队。届时如果布局产业链上下游，可以通过业绩对冲来大大减少猪周期带来的风险。不过，对于龙大肉食而言，频频收购带来的风险依然存在，屠宰产能扩大之后，能否与规模较大的养殖企业寻求深度合作，以及下游产能的销售问题，都是其面临的主要挑战。

　　《中国经营报》记者致电龙大肉食并发去采访函，对方回应称公司领导因公无法完成对采访函的回复。

　　冲击第一梯队

　　当下处于猪周期下行阶段，生猪价格持续走低，上游养殖企业压力倍增。但对于屠宰企业，特别是上市公司而言，扩张窗口期已经来临。在2014年登陆资本市场的龙大肉食，近期便开启了收购模式。

　　5月13日，龙大肉食发布公告称，将收购振祥食品70%股权。不过，收购的具体价格尚未明确。公告显示，振祥食品年屠宰生猪约200万头，2017年，实现营业收入21.26亿元；2018年一季度，实现营收5.50亿元，净利润723.88万元。

　　在此之前，龙大肉食已经筹划两次收购。

　　4月27日，龙大肉食与临沂顺发股东高则富签署协议，拟以人民币4800万元收购高则富持有的临沂顺发60%的股权。2月27日，龙大肉食因为筹划重大资产重组停牌，其收购标的为自然人陈福祥所持有的厦门银祥51%股权。而在此之前，龙大肉食已经与厦门银祥达成了战略合作。

　　从整体来看，上述企业主营业务为生猪屠宰、加工和销售。其中，振祥食品在2017年的屠宰量为200万头，厦门银祥在当地乃至整个福建省内都颇具影响力。

　　龙大肉食并未掩盖自己的扩张野心。该公司在收购振祥食品的公告中提到，此次收购是公司将生猪屠宰规模扩大到1000万头以上的重要举措。

　　目前，龙大肉食的生猪养殖产能为35万头/年左右，屠宰产能为420万头/年左右。该公司在2017年年报中提到，龙大肉食计划在3年内通过并购和自建将公司生猪屠宰规模扩大到1000万头以上。

　　1000万头的屠宰规模，对于屠宰企业是一个重要的门槛。

　　搜猪网首席分析师冯永辉告诉《中国经营报》记者，对于养殖企业而言，只有温氏股份达到了1000万头的养殖规模，牧原股份即将接近这一水平。而对于屠宰企业而言，达到1000万头的屠宰规模，即意味着企业进入我国屠宰企业的第一梯队。目前该梯队的成员包括双汇、雨润、金锣等。

　　“我国屠宰企业产能严重过剩，即便是猪周期下行，屠宰企业如果规模较小，依然很难保证足够的屠宰量。对于龙大肉食而言，要想在短期内扩大规模，并购是唯一的选择。”冯永辉说。

　　在他看来，屠宰加工企业在体量上达到一定规模，才有足够底气进行产业链延伸，这也能够对冲企业经营风险。并且，猪周期下行期间是屠宰企业收购的窗口期，这是猪周期带来的市场机遇，如果此次不抓住，下一次机会将是在几年之后了。

　　扩张后遇难题

　　整体来看，我国生猪养殖企业和屠宰企业规模化程度不高，且上下游企业之间往往形成利益冲突。如果形成利益共同体，上下游企业之间恶意的价格竞争将会减少，也能够在行业周期波动中做好对冲风险。

　　上游养殖企业率先布局，扩张步伐明显加快。温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）以及新希望六合等企业均提出扩张目标。相比而言，目前国内养殖企业拥有的屠宰规模普遍较小，行业上下游的产能尚无法完全匹配，并且，大型屠宰企业的扩张动作并不明显。如果上下游产能完全匹配，抗风险的作用将得以有效发挥。

　　在冯永辉看来，这正是龙大肉食寻求急速扩张背后的主要原因之一。

　　不过，我国养殖企业与屠宰企业的合作模式并未有成熟的案例。事实上，龙大肉食与生猪养殖企业牧原股份一直都有合作。双方早在2008年共同投资组建龙大牧原，龙大肉食占股60%，牧原股份占股40%。只是，龙大肉食的营收体量较小，且双方的合作并无持续深入迹象。

　　卓创资讯生猪分析师姬光欣向《中国经营报》记者提到，养殖企业与屠宰企业曾经有过战略合作的经历，但是当猪周期来临时，在利益面前，上下游企业恶意提价或压价的情况频频出现。

　　“从目前来看，大型养殖企业已经开始布局下游，未来不排除出现大规模的并购，甚至是大型企业之间的并购。”冯永辉说。

　　对于龙大肉食而言，要想实现1000万头的屠宰规模，走出山东并向全国谋求发展势在必行。

　　从目前的产品销售来看，龙大肉食已经走出山东，在华东等地区业绩亮眼。在2017年，山东地区实现营收26.95亿元，同比增长0.85%，占总营收的41%；在华东等地区实现营收19.91亿元，同比增长39.01%，占总营收的30.29%。

　　然而，龙大肉食的工厂布局与第一梯队的双汇相比，还存在明显差距。据姬光欣透露，双汇目前在全国拥有20余家肉类加工基地，龙大肉食仅有4个，其中3个都在山东地区，另外1个位于河南。

　　“迅速扩张后，龙大肉食的产品销售压力也随之而来。在此之前，该公司业务主要以山东为主，当下进军全国市场，各地的消费习惯和渠道，都考验着龙大肉食的操盘能力。除此之外，我国消费猪肉的欲望正在降低，这也是所有屠宰加工企业都要面临的一个问题。”姬光欣说。

　　据其透露，在山东地区，龙大肉食拥有近5000个终端门店，而在其他地区，龙大肉食并没有足够的渠道支撑。

责任编辑：王萌

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