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　　申万宏源

　　“红五月”反弹以来，市场并未呈现太多乐观预期。所以，尽管有一些负面因素兑现，但中短期可能跌不深，出清将是一个缓慢的过程。中长期的下行风险短期的确兑现了一定的负面催化，但当前A股市场总体仍处于中高性价比的状态（融资情绪指数底部企稳，60日均线强势股占比仍处于回升中段）。市场中短期难有大的趋势。

　　总的来说，当前各行业性价比的评估可以概括为：基本面好的东西不便宜，便宜的东西基本面有瑕疵，这种时候选股是主要的超额收益来源，机会只有“点”难有“面”，投资者必须对个股机会进行精准的狙击，才可能获得显著的超额收益。在基本面趋势投资的体系下，当基本面趋势和性价比冲突的时候，我们倾向于坚守基本面趋势向上，同时特别重视新方向的挖掘，因为新方向的出现不仅意味着增量的机会，还可以意味着交易拥挤的前期热点方向的风险。

　　磨刀不误砍柴工，尝试挖掘新方向是当下的重点！持仓和交易仍坚守基本面趋势向好的成长和大众消费。但应把更多的精力花在从高性价比板块中挖掘基本面可能边际改善的方向上，关注新能源汽车和版权相关板块。在各行业基本面+性价比综合评估基本平衡的背景下，坚守基本面趋势才是最好的出路。我们依然提示“成长+大众消费”的投资机会，特别是计算机和国防军工板块性价比的改善进程已经过半，而纺织服装和商贸零售板块性价比仍高。同时，在高性价比板块当中挖掘基本面边际改善的方向，依然是潜在收益较高的工作。我们关注新能源汽车积分制影响实际验证的情况，以及知识产权保护增强之后传媒板块中版权相关个股业绩改善的可能性。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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