事件:国家能源局发布《国家能源局关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》以及《风电项目竞争配置指导方案》。    竞争性配置风电项目,实现去补贴化。    经过多年的技术进步,风电机组的发电能力不断提升,叠加17到18年的限电改善以及过去几年风电标杆上网电价很小的下调幅度,目前风电场的资金金收益率普遍可达15%以上,部分优质项目更是可达30%,具备进一步降低补贴的条件。因此,本次能源局下文要求尚未印发2018年度风电建设方案的省新增集中式陆上风电项目和未确定投资主体的海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价;从2019年起,各省新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。    基本不影响今明两年并网的风电项目。    目前有近100GW在17年年底之前核准的风电项目还未并网,这部分项目电价已经锁定,只要在19年年底之前开工即可享受调整之前的电价,因此我们预计今年、明年并网的将以这类项目为主,仍然有很高的内部收益率。自文件发布之后纳入建设方案的风电项目,并网期预计将在2020年以后。 对行业整体规模影响不大,但新增项目的收益率可能下降。    除分散式风电外,其余的风电项目基本上都要纳入指标管理,而去年发布的《国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》已经给出了2017到2020年各地区的新增建设规模,本次文件只是在原有规模基础上改变了项目的分配机制,并不改变建设规模本身,但由于后续新增项目的电价由竞争决定,收益率可能下降,但文件同时也明令禁止政府部门在风电项目开发过程中以资源出让、企业援建和捐赠等名义变相向企业收费并强制要求电网企业负责投资建设送出工程,可部分降低运营商的投资、对冲补贴的下降。    投资建议:本次竞争性配置方案只是在原有规模内改变了项目的分配机制,并不影响未来几年的行业整体规模。根据我们的了解,二季度的风机价格已经有了企稳的迹象,进一步下跌空间有限,继续推荐风电整机龙头企业金风科技以及风机上游的叶片、塔筒龙头中材科技、天顺风能。    风险提示:补贴迟迟不能下发影响企业现金流;运营商对设备商施压,设备商开始新一轮洗牌。

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