本周市场表现如下:上证综指涨跌幅-1.63%,深证成指涨跌幅-2.10%,沪深300涨跌幅-2.22%,创业板指涨跌幅-1.75%,中小板指涨跌幅-2.01%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-1.16%。    板块继续调整,多只优质个股估值进入底部区间。本周军工板块继续调整,指数方面,申万国防军工指数下跌1.16%,跌至1177.01;个股方面,中航沈飞、天海防务、四创电子、航发动力跌幅靠前。经过持续的调整,部分优质个股估值已进入历史底部区域。随着军改影响的消除,以及步入十三五中后期军品采购的加速,我们看好军工企业2018年业绩的增长。推荐投资者重点关注当前估值处于低位的优质核心军工标的,推荐航发动力、内蒙一机、中航飞机等。    科研院所改制方案有望陆续公布,推荐关注资产证券化投资机会。根据中国证券报5月23日报道,近期还将有多家军工科研院所改制单位获批,短期内将陆续公布。当前我国军工集团的主要研发和设计力量都在科研院所,科研院所也是军工集团最核心的资产。随着首批41家试点范围内科研院所改制的批复以及后续批次范围的扩大,科研院所资产证券化进程有望加快。推荐投资者重点关注背靠大型军工科研院所,基本面较为优质的平台型上市公司,重点推荐国睿科技、四创电子、中航电子、中航机电。    我们看好军工行业,给予推荐评级,主要基于以下理由:1)国防军工板块估值处于近三年的低位,已具备一定的合理性。2)军工行业基本面好转,主要得益于我国军用装备更新换代速度加快,军改不利影响逐渐消除、国企降本增效盈利能力提升。3)政策方面,看好国企改革、军民融合、科研院所改制、资产证券化等政策对国防军工行业发展的推动。4)周边安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度,成为板块上升的催化剂。    投资策略及重点推荐个股:1)当前阶段重点发展以及装备需求确定性高的海空军装备领域的总装龙头企业,重点推荐中直股份(600038)、中航飞机(000768)、中航沈飞(600760)、中国动力(600482)。2)重点推荐装备发展亟待突破、国家政策大力扶持的航空发动机、机载设备领域标的,推荐航发动力(600893)、中航机电(002013)、中航电子(600372)。3)看好具备一定行业壁垒、拥有核心技术优势、产品市场空间广阔的优质军民融合标的,重点推荐中航光电(002179)、中航高科(600862)、瑞特股份(300600)、菲利华(300395)、航新科技(300424)。4)看好集团资产证券化思路和目标明确、体外资产质优量大、上市平台地位确定的标的,重点推荐国睿科技(600562)、四创电子(600990)。    风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军费投入及军改进展不及预期;4)国企改革及军民融合进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)相关公司资产注入的不确定性;7)系统性风险。

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