“大炼化~化纤”产业重磅深度:中国化工四小龙强势崛起
借鉴海外企业发展历程,中国民营化纤企业存在巨大的发展空间:通过研究台塑集团、韩国SK和印度信诚从下游往上游大炼化成功发展历程来看,国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝等)...
借鉴海外企业发展历程,中国民营化纤企业存在巨大的发展空间:通过研究台塑集团、韩国SK和印度信诚从下游往上游大炼化成功发展历程来看,国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝等)目前都处在大炼化项目投产前夕,炼化环节将带来丰富的原材料,这批民营化纤企业不仅可以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,丰富的石化原材料还可以横向往C2和C3产业链不断发展,待大炼化项目陆续投产后,相关公司盈利上有数倍乃至上十倍以上的提升空间。 中国有望成全球化纤产业链转移最后一站:全球产能转移来看,涤纶长丝、PTA和PX先后历经从欧美发达地区转移到亚洲日、韩和台湾地区企业,然后再转移到中国大陆地区。中国凭借庞大的消费市场,人口红利转变为工程师红利,随着机器换人的推进,叠加强大的工业园区配套优势,我国有望成为承接化纤产业链的最后一站。 PX-PTA-涤纶长丝:涤纶长丝盈利维持稳定,未来PX进口依赖度下降,PTA在18-19年迎来盈利黄金时代。分析“PX-PTA-涤纶长丝”产业链供需格局以及未来新投产能,涤纶长丝未来新增产能和需求基本匹配,而且新增产能主要是前三家在投放,2年后CR5将由39%提升到50%以上,预计18-19年长丝继续维持较好盈利水平;当前PX进口依赖度高,随着国家鼓励民营企业进入炼化行业,19年以后有大量的PX产能投产,我国PX必将实现自给;历经5年洗牌后,当前PTA行业有效开工率已经达到90%以上,行业集中度也大幅度提升,前3家(恒力、恒逸和荣盛)的有效市场占有率已经超过50%,PTA在18-19年看不到新增产能投放,行业基本面显著改善,18-19年PTA将迎来盈利黄金时代。 推荐标的:恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化,简称中国化工四小龙
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