我们每周发布波动率指数跟踪报告,试图对全球市场上大类资产的波动情况进行观测。我们选取了彭博中86个不同类型的指数,包含28个股票指数、20个利率/债券指数、33个外汇指数和5个商品指数,综述性的反映不同地域市场隐含波动率和历史波动率表现。    股市方面,美国股市方面,上周中美贸易磋商结果乐观,市场认为贸易摩擦缓和,周一美股高开,道指涨约300点。周二中国大砍汽车进口关税,美汽车股普涨。周三美联储5月会议纪要称预计可能很快加息,允许通胀暂时高于2%,美股小幅上扬。美商务部长表示将很快访华,中美将落实联合声明所涉采购农产品、能源等内容。周四特朗普表示“特金会”取消,随即美股急跌,但随后特朗普称对未来会晤仍敞开大门,美股再次上涨。美股本周震荡为主,VIX下跌6.63%。欧股方面,欧股本周二因中国降低汽车关税后小幅上涨,随后由于5月公布PMI再创新低、欧央行4月纪要表示欧元区经济前景不确定性上升,以及周四美国对进口汽车启动232调查令,欧股连续下跌。本周Stoxx50 IV大幅上涨12.34%。英国FTSE100指数本周二创历史新高后连续下跌。FTSE100 IV上涨10.80%。亚洲方面,“特金会”取消,美国对进口汽车启动232调查令,日经指数本周大跌,日经指数IV本周大涨17.13%。国内方面,本周A股连续下跌,沪深300波动率下降1.94%。截至5月24日,港股小幅震荡下行,恒生IV上涨1.98%。    外汇方面,本周美财长挺强美元,称美国经济今年增长率将触及3%。周三美联储5月会议纪要称预计可能很快加息,允许通胀暂时高于2%,暗示并不急于收紧货币政策,美元指数冲破94后略微下跌后高位震荡。本周美元历史波动率涨0.12%。欧元方面,欧元区5月公布PMI再创新低、欧央行4月纪要表示欧元区经济前景不确定性上升,经济增长或进一步放缓。本周欧元IV上涨0.54%。由于美元走强本周英镑对美元汇率震荡小幅下跌,IV上涨0.53%。截至5月24日,美朝关系不乐观,“特金会”取消,日元作为避险货币汇率大涨,IV上升13.09%。人民币IV本周下跌1.17%。    债券方面,10年期美债收益率本周一低开后连续下跌。其中原因在于美朝关系本周一度进展不顺,且在周四时特朗普宣布“特金会”取消,避险资金流入美债。本周CBOE10年期美国国债IV下跌2.09%,CBOE利率掉期IV下跌0.31%。国内方面,本周中国央行共开展2900亿逆回购操作,3200亿元逆回购到期。本周中债企业债总指数HV上涨0.11%,中债高收益级企业债指数HV上涨0.04%。    商品方面,本周彭博商品指数历史波动率(30日)周度下跌12.24%。能源板块原油方面,OPEC或6月决定增加产出,弥补委内瑞拉和伊朗不足;俄或6月提出增产,油价本周早日涨幅收窄后于周四下跌,能源商品波动率下降6.76%。“特金会”取消,避险情绪升温,本周黄金上涨重回1300美元/盎司,贵金属HV下跌5.03%。    金融状况指数反映了一个地区的金融环境松紧情况,包含了利率、汇率、股票、信用利差和房地产市场等信息。本周,彭博美国金融状况指数震荡上涨,欧元区金融状况指数下跌重新回到负值区间。亚太(除日本)金融状况指数处于负值区间震荡下行。    将在今年年底前结束资产购买计划。欧元区债券利率不同程度下跌,欧元2年期和10年期利率互换利率分别下跌2bp和6bp,2-10年利率互换利差走平3.54%。信用债方面,欧洲投资级债券CDS上涨8.24%,高收益级债券CDS上涨4.25%。    亚太信用市场的观测同样从货币市场、信用债市场和利率互换市场的角度进行分析,包含了日本、香港、中国大陆、新加坡、印度和澳大    利亚六个地区。本周,中国央行在公开市场累计净回笼300亿元。尽管临近月底,但资金面依旧较为宽松,各期限资金价格波动不大。港元危机在香港金管局多次出手买入,捍卫联系汇率制度下缓和,重回7.8450左右。信用债方面,中国信用债市场近期违约频发,2018年年初至今累计违约债券15支,违约债券面额128.64亿元,分别较去年同期增加25%和33.58%。本周东方园林发行规模10亿元债券,但实际认购仅5000万元,大幅低于预期。东方园林主体信用等级为AA+,该次债券信用等级为 AA+,仍然发行遇阻,体现出当前市场对民营企业投资谨慎的态度。不过,根据上海证券报,债券市场一线监管部门有关负责人指出,目前发生的民营企业信用债违约现象,是在整体流动性紧平衡的大环境下导致个别企业的风险暴露,并不存在系统性风险。iTraxx日本指数周度上涨0.92%,iTraxx亚洲(除日本)指数上涨0.44%,iTraxx澳大利亚指数上涨1.02%,CDX新兴市场指数上涨0.47%。港元利率曲线整体下移,日元、澳元、港元、人民币利率曲线不同程度走平,其中人民币2-10年利率互换利差收窄11.69%,变动幅度最大。    除了利率市场的分析,我们也融合了股票市场和汇率市场的情况。汇率市场方面,通过对美元、日元、人民币和港币的息差基准掉期(Basis Swap)和利差交易的分析,探讨不同地区汇率和利率的变动可能造成的影响,以及风险应对。基于利率分析,从股市和汇率的角度对信用市场观察进行补充。    我们可以通过BofA Merrill Lynch(美林)的全球金融压力指数(Global Financial Stress Index, 以下简称“GFSI”)来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素,对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。类似的还有流动性风险和主权风险指数。本周,全球金融压力指数、主权风险指数、流动性风险指数不同程度上涨,其中金融压力指数和主权风险指数在零以下。

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