订单形式转变,拖累营收净利。    17年上半年,公司实现营业收入2,135.66万元,同比大幅减少35.54%。公司净利润443.61万元,同比大幅较少58.40%,主要原因为:上半年行业订单形式发生改变,致使公司技术开发和技术服务项目尚未进行验收,无法确认收入。归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益的净利润和归属于挂牌公司股东的净利润分别为345.42万元、448.86万元。    毛利率上升,期间费用走高。    17年上半年,公司毛利率为81.95%,同比上升10.45个百分点,主要因公司产品交付方式发生变化,正处于从License式交付向服务式交付的过程,所以毛利率优化明显。净利率为64.00%,同比上升25.01个百分点。上半年公司期间费用为1,366.71万元,同比增长5.79%,期间费率为64.00%,比去年同期增长25.01个百分点。    新产品面世,业务布局稳步拓展。    公司加大研发投入的力度,对现有产品不断升级迭代,完善和丰富产品功能,同时积极深化DaaS等相关产品的布局,新一代云树2.0系列产品已经发布。    公司依托在DBaaS方面的优势,稳步扩展业务布局,成立了上海航恩智能科技有限公司和上海博般数据技术有限公司两家控股子公司。旨在将数据处理技术与行业密切结合,实现公司在智能制造信息化、工业大数据等领域的业务落地。在销售方面,公司上半年在大型银行、电信、电力、制造业等行业的客户覆盖均有所增长。    风险提示。    第一,国内软件技术与服务市场高度开放,市场竞争趋于激烈;第二,新业务拓展不及预期。    市场、政策双向利好,维持“买入”评级。    我们看好开源技术和云数据库行业的巨大空间,对公司“数据技术+行业”和“数据技术+云平台”的战略持积极态度。公司在金融、电力、电商、高端制造等领域积累了稳定客户群体,并积极拓展市场和技术升级,未来持续增长可期。虽然上半年业绩下滑,但上半年没有验收的订单会在下半年的业绩中得到呈现,预计17/18/19年EPS分别为0.42/0.50/0.67元,维持“买入”评级。

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