本周行业观点    证券行业观点:上市券商4月份盈利水平继续下滑,分化持续    上市券商4月份经营数据同比继续下滑,前4个月累计同比跌幅略微缩小。30家上市券商公布了4月份经营数据(母公司口径),此前3月份上市券商业绩大幅下滑。合计实现营收110.56亿元,净利润38.54亿元,环比分别下降36.99%、55.58%;    按可比口径,28家上市券商这两项指标同比分别下降4.00%和8.74%。可比的28家上市券商前4个月累计营收和净利润同比分别下滑8.07%和16.28%,跌幅较前3个月略微收窄。    分化持续,大型券商优势愈发明显。在年初大幅波动之后,近期券商股维持弱势格局。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,我们预计2018年券商股弹性仍然不高。不过,如果两市交易额大幅提升,比如稳定在6,000亿元以上,那么券商股盈利将大幅提升,弹性也将显著上升。当前板块PB(LF)约为1.5倍,龙头券商PB(LF)为1.1-1.6倍,PE(2018E)在16倍左右,估值水平保持在低位,建议关注受益于CDR、MSCI等利好政策的行业龙头及特色券商。

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