【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年5月24日,信达大炼化指数涨幅为57.37%,同期石油加工行业指数涨幅为2.99%,沪深300指数跌幅为0.48%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。    2018年5月20日中美发布《联合声明》,表示将在增加美国能源出口方面进行磋商。我们曾在2018年3月31日的每周油记中分析了中美原油贸易格局,鉴于近年来中国从美国进口原油量快速增长,我们认为到2020年前,不排除中国从美国进口原油量增至百万桶/日的可能性。    在产量方面,根据EIA最新2018年5月18日数据,美国原油总产量为1072万桶/日,与上周持平。但我们需要强调,美国原油产量分为本土48州和阿拉斯加地区,阿拉斯加地区由于纬度较高原油产量存在冬高夏低的特点,该地区现已步入夏季低产区。实际上本土48州的原油产量仍保持增长趋势,故本土48州的产量数据才是跟踪美国增产情况的重要指标。此外,2016年4季度至今的美国原油增产量主要来自页岩油产量增长,并主要来自七大页岩油区。2018年至今的4个月内,美国七大页岩油产区共增产约50万桶/日,占美国原油增产总量的一半以上,且增产比例逐渐增加。因此,我们将着重分析美国七大页岩油区未来的增产能力。    我们根据EIA数据发现七大页岩油产区过去33个月共有29749口页岩井投产,将过去33个月美国本土48州原油产量和3个月前对应的7大页岩油区完井数对比发现,7大页岩油区的完井数(+3Months)基本反映了美国原油产量变化趋势。2018年以来,美国7大页岩油区每月完井数保持平稳增长,4月单月投产达到1242口井,投产平均每月环比增加约45口井,可见管输能力尚未限制原油生产环节,故我们判断未来1个季度美国页岩油将持续平稳增产。    此外,投产率(当月投产井/当月新增钻井数)自2018年初以来有所增加,意味着未投产的库存井数量增速放缓。这主要是因为当前原油期现结构处于大幅贴水,近月端油价高于远期油价,生产商开足马力将新增井尽可能多地投产,从而将更大的产量按照近月端高油价卖出!WTI原油价格为70.71美元/桶,布伦特原油价格为78.79美元/桶;天然气价格为2.940美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)    风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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