我们认为这轮行情的基本逻辑是:“轻稀土”领涨,“重稀土”跟涨。供需缺口、补库存、政策面刺激,三因素共振促使稀土价格快速拉升。坚定看好稀土及稀土永磁板块行情,重点配置“轻稀土”。    “整顿”为矛,“镨钕”为盾。以“整顿”为矛:国家政策促稀土改革提速,行业摸索中持续前进,整顿政策的执行力度是驱动稀土价格上涨的核心因素。以“镨钕”为盾:永磁企业维持70-85%的高开工率,供需结构性偏紧状态支撑稀土价格维持上行。“轻稀土”镨钕元素需求最确定的,未来商业价值最大,重点配置。    稀土价格的“顶”取决于稀土产业链是否理性,“镝”元素价格是判断稀土市场情绪的“保险丝”。“镝”元素具有库存高、需求支撑、前期价格保持平稳的特点,可作为行业“风向标”。如果17种稀土元素的价格上涨都是以下游需求做合理支撑,且稀土产业链维持目前“热而不狂”相对理性的范畴,稀土价格继续上涨的大趋势仍然存在,坚定看好稀土后市行情。    稀土定价是跨国企业间供需综合博弈能力的体现,涉及资源、信息、研发能力三方面。当稀土定价考量矿区生态补偿、生态环境恢复、工业排污治理等环境治理成本,REO综合价格还有一倍上涨空间。另外,根据我们的测算,稀土标的业绩对价格上涨弹性大,若REO均价每上涨10%,将增厚稀土公司年化净利润0.63-3.1亿元。    投资建议:我们坚定看好稀土价格上涨及稀土永磁板块行情,在稀土细分板块中,更看好“轻稀土”下游的需求弹性,建议重点配置。综合考虑业绩弹性和盈利能力,我们首推北方稀土(轻稀土龙头)、厦门钨业(三主业齐发力),看好“后周期”稀土永磁板块,推荐议价能力较强的板块龙头中科三环、正海磁材、宁波韵升。

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