环保:聚焦现金为王,回归环保技术+运营本源。上周,市场对PPP 相关园林、环保公司流动性的担忧情绪发酵,引发的市场情绪波动,环保PPP相关股票出现较大调整。当前时间,我们认为需看到环保PPP 与其他PPP的区别,环保类项目注重后期运营、盈利模式更加清晰、资本金运作更加规范、不刻意寻求出表,与一般PPP 项目相比,质量更高,融资层面更有保障。在去杠杆、融资持续收紧的背景下,具体分析企业自身造血能力十分关键,现金流稳定可以保证企业的资金缺口维持在可控水平,不过度依赖外部融资,有利于抵御融资环境波动带来的风险。建议聚焦现金为王的环保标的,需回归到环保企业独有的投资价值,即突出的技术实力以及环境治理特许运营权。细分领域,看好危废相关标的以及水治理领域重视技术与运营的标的。    危废处理企业客户以工业企业为主,现金流状况优于环保板块整体。危废处理需求侧,看好“清废行动”、环保督察“回头看”、第二次全国污染源普查等监管措施对危废瞒报、漏报情况进行清查,倒逼企业将危废进行规范处理,扩大市场需求。环境统计年鉴显示我国2016年危废产生量为5347万吨,根据国际经验测算,我国危废实际产生量或高达9437万吨。危废处理供给侧,危废资质审批权逐步下放,减少了层层上报的环节,有利于地方危废处置产能更快速扩张。看好危废处理行业实现“量价齐升”,建议重点关注【东江环保】【金圆股份】。水治理领域,继续推荐膜法水处理技术龙头【碧水源】,推荐【博世科】:工业水处理、黑臭水体治理技术突出,乡镇水处理、土壤修复前瞻布局;推荐【国祯环保】:污水处理运营、工业水处理、小城镇污水处理技术实力突出,运营业务占比达到40%。    公用:天然气市场化改革走出坚实一步,利好行业持续健康发展。发改委近日发布通知,自6月10日起将居民用气门站价由最高门站价改为基准门站价,居民与非居民门站价相衔接。供需双方以基准门站价为基础,在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定门站价格。同时,推行季节性差价政策,形成灵敏反映供求变化的季节性差价体系,促进削峰填谷,更好保障居民供给。我们认为,此次天然气门站价并轨,象征着我国天然气市场化改革走出坚实一步,长期看好天然气消费提升,天然气产业链各环节有望受益。气源端有望直接受益于居民与非居民门站价并轨,看好拥有丰富天然气资源的企业,建议关注【蓝焰控股】,推荐【中天能源】。燃气公司方面,虽然短期承压,但经营能力强的燃气公司会利用天然气消费旺盛的有利时机,稳定毛差,建议关注【深圳燃气】。此外,储气调峰设施市场空间有望迅速释放,该市场集中度高,我们建议重点关注LNG 储气罐设备龙头【中集安瑞科】和具备储气站总包能力的【深冷股份】。    投资组合:【碧水源】+【博世科】+【国祯环保】+【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】。    风险提示:政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期。

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