维持增持评级,目标价17.03元。维持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的预测,维持“增持”评级,目标价17.03元。    接连与隆基、中环签署长协大单,锁定未来3-4年产品销售。通威股份公告称,与隆基股份签署硅料长协大单,2018年4月-2020年分别销售4000、21000、30000吨总计5.5万吨硅料;与中环股份签署硅料等长协大单,2018-2020年总计7万吨,其中2018年不低于1400吨,19-21年年均2-2.5万吨(与中环订单还包括24.1亿片硅片采购和1.8GW电池片销售)。隆基和中环是世界单晶两大龙头,与通威签署大单说明通威的产品能够充分满足单晶龙头品质需求,也体现通威的单晶用硅料占比极高(测算可超过50%),彰显技术水平。进口替代正在进行,这两大厂商此前都大量采购海外硅料,与通威签署大单也说明硅料环节的进口替代进行中,有望持续到20-21年,通威将迎来新增长周期。    我们判断通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。电池片已经长期处在过度竞争的状态。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应,我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出,这部分产能大约在10GW,落后产能退出后,行业毛利率将迎来回升,并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用,伴随通威股份电池片产能大扩张,届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升,成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。    催化剂。海外电池片产能出现关停或退出。    风险提示。光伏全行业需求同比下滑。

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