市场回顾。上周钢铁板块周跌幅为3.07%,沪深300指数周跌幅2.22%,跑输大盘0.85个百分点,列申万全部28个行业第26。板块个股中永兴特钢、银龙股份、浙商中拓涨幅靠前,分别上涨9.30%、3.86%、3.80%,三钢闽光、法尔胜、中原特钢跌幅居前。    期市震荡走弱,原材料跌幅较大。随着淡雨季来临,市场对于恢复限产之后供需面再次宽松预期一直存在,期市前半周以下跌为主后半周受部分地区限产以及库存去化理想有所反弹,整体来看原材料跌幅较大。双焦及铁矿主力合约环比下降4.43%、5.22%、4.92%,螺纹、热卷较上周下降1.82%、0.95%。持仓量上双焦大幅建仓成材大幅增仓,双焦持仓分别减少8.40%、11.92%,铁矿持仓环比增加1.53%,螺纹、热卷持仓分别上升9.32%、10.27%。    焦煤库存略有消化焦炭库存略有累积,钢材社库去化理想。京唐港、日照港炼焦煤库存为133.4万吨、4.5万吨环比分别下降2.5、0.5万吨;焦炭天津港、连云港、日照港库存分别为70万吨、8万吨、160万吨,连云港库存减少1万吨日照港库存增加8.5万吨。铁矿石港口库存环比减少133万吨至15891万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为71.96%,唐山高炉开工率升至75.61%。钢材社会库存减少76.1万吨,上海线螺采购量回升至29780吨。    钢厂利润大幅回落,板强长弱凸显。钢材现货价格走弱,上海三级螺纹钢环比下降150元至3850元/吨。根据我们模拟的钢厂利润,钢厂螺纹毛利润为720元/吨,热卷毛利860元/吨,冷轧毛利润为460元/吨,中厚板毛利润为925元/吨,热轧以及中厚板利润相对占优。    每周观点:上周钢材社会库存去化理想,日均粗钢产量受限产影响高位回落,期市止跌股市依旧表现不佳。受近期外围贸易战不确定因素以及国内多起债券违约影响股市各板块走势均较弱,钢铁行业本身也迎来传统淡季景气边际减弱时期,市场对于行业走弱预期一直存在。自2016年供给侧结构性改革之后,行业传统淡旺季特征明显弱化,短期波动更多来自于政策端的变化以及自身微观供需的边际变化。近期政策端对于行业内影响最大的品种为不锈钢,二季度以来,中央督察组对于江苏中频炉的整治较为严格,江苏戴南张郭等地中频炉全面关停,相关地区不锈钢产业受影响程度较大,短期内不锈钢价格或大幅上涨。    投资建议:当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,给予行业第二季度“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)以及近期不锈钢涨价利好钢企太钢不锈(000825)、永兴特钢(002756)、武进不锈(603878)。

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