景观照明工程是城市繁荣、国力强盛的必然产物 我国当前城镇化率已达58.52%,逐步接近发达国家水平。参考发达国家城市进程,装扮城市,增加夜景,增加夜游经济是城市化的必经之路。而“灯光营造环境,环境创造气氛,气氛吸引人流,人流带来消费”--景观照明工程将是促进城市经济繁荣的重要手段。目前,夜游经济发展的“排头兵”--上海、广州、深圳、杭州、长沙等城市,形成了以晚间夜游观光、逛街购物、娱乐休闲为特色的消费习惯,经济效益明显。不仅仅是城市,平时白天人流量较多而夜间人流量较少的景区也在思考如何通过景观照明在夜间吸引人流。    另外,2016年杭州G20峰会后,大事件、大庆典通过景观照明的形式表现出来更能彰显我国日渐强盛的国力,能为城市打造一张靓丽的名片。2018年将是改革开放40周年、宁夏和广西自治区成立60周年、海南博鳌论坛、青岛上合峰会、上海首届中国国际进口博览会;2019年是建国70周年、武汉世界军人运动会、广州世界港口大会,同时很多经济特区将迎来庆典;2020年是扶贫攻坚战的最后一年,将全面建成小康社会;2021年是建党100周年,2022年北举办冬奥会。大事件将持续推动行业增长。    景观照明投入小、见效快,是地方政府当下投资的最现实选择 目前在降杠杆、防风险的大背景下,一些大型项目的投资减少,地方政府的投资冲动得到一定程度抑制。但我们仍会发现一些小规模的新型基建仍受到中央和地方政府的青睐。景观照明工程使城市面貌改善显著且能明显带来一定的经济效益,具有刺激消费的作用,投资小、效果好、见效快;且对于居民和游客来说能增加对这个城市的认同感,是民心工程。景观照明已是地方政府当下投资的最现实选择。    行业竞争格局良好,民企充分受益,一二线城市优质项目多、回款好 行业兴起于90年代末,没有计划经济的烙印,未出现地方保护和条块分割的情况,行业竞争格局良好,行业内的民营企业能够凭借资质、技术、资金等硬指标拿到较好的订单。例如近期深圳的几个景观照明工程,名家汇、利亚德子公司金达照明、奥拓电子子公司千百辉等均能获得订单。目前行业双甲资质公司仅40余家,且活跃在一线的双甲公司更少,上市的民营企业能够充分享受到行业红利。这一点可能是该子行业显著区别于其他建筑工程子行业的标志之一。由此,行业龙头公司可能将充分享受行业景气,尤其回款较好的一二线城市成为他们现实中的目标市场。反观园林子行业,地方园林局和绿化大队的存在使得民营园林公司在一二线城市的业务布局充满了竞争。    随着城市发展,其他细分行业的项目施工地点逐步移至外环、郊区,且工期往往较长,短期难以看到面貌变化;景观照明工程施工地点往往在市中心,是民心工程,在财政安排上更易获得支持。行业项目工期短,往往不超过半年,回款周期也较短;而且目前的运营类(PPP、BOT)项目很少,未来随着行业龙头不断做强做大,与人流量较高的5A级景区合作运营将成为不错的选择。    需重视板块在未来可能出现共振效应 除了名家汇外,利亚德(夜游经济板块17年收入同比增长99%)、奥拓电子(并购的千百辉17年收入增长246%)、华体科技(以景观照明为主的工程17年收入增长215%)、洲明科技(并购的杭州柏年17年收入大幅增长)等切入景观照明市场的上市公司相关业务均实现大幅增长。需重视这些公司景观照明业务未来业绩持续超快增长带来的板块共振效应。    投资建议 综上所述,行业本质上与其他建筑子行业有多处不同,行业竞争态势良好,一二线城市好项目较多,对龙头公司承接的项目质量和回款情况可适度乐观;景观照明工程是城市繁荣、国力强盛的必然产物,板块内的上市公司都将受益,有望形成板块共振效应。我们维持景观照明行业的“强于大市”评级,维持名家汇、华体科技的“买入”评级。    风险提示:固定资产投资持续快速下滑,各公司承接的订单质量下降

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