纺织服装行业周报:板块景气度持续提升,配置具有长期增长逻辑的优质公司
本周组合:开润股份/水星家纺/南极电商/太平鸟/歌力思;低估值成长:太平鸟/歌力思/安正时尚/华孚时尚;高成长:开润股份/南极电商。家纺复苏组合:水星家纺/罗莱生活;龙头白马:海澜之家/...
本周组合:开润股份/水星家纺/南极电商/太平鸟/歌力思;低估值成长:太平鸟/歌力思/安正时尚/华孚时尚;高成长:开润股份/南极电商。家纺复苏组合:水星家纺/罗莱生活;龙头白马:海澜之家/森马服饰。 (1)本周行业观点:本周板块涨幅+2.28%,周涨幅居行业第11位。值得注意的是子板块优质企业表现出色,其中,受到18Q1业绩因素影响而股价遭到错杀的水星家纺,在基本面价值支撑下,本周表现强势,周涨幅达到+10.18%。太平鸟在负面新闻澄清后继续保持上升态势,本周涨幅+10.97%。18年以来纺服板块走势现好转态势,板块景气度持续提升,18Q1服装鞋帽、针、纺织品同比增长近9.8%,尤其是率先通过渠道、品牌、供应链优化的品牌企业,有望在此轮复苏中增速高于行业平均。 我们认为随着优质公司各方面调整到位,2018业绩表现有望进一步恢复。估值方面:纺服板块估值调整到位,目前估值为24X,低于同为消费类的食品饮料(29X),高于家用电器(17X),行业投资风险正在降低。我们认为伴随一些优质企业业绩持续改善,2018将带来新的板块投资机会。在服装行业复苏增长强劲,基本面价值驱动的背景下,我们继续推荐具有长期增长逻辑的优质公司。 我们继续推荐布局2018年真正业绩高增长标的:开润股份/水星家纺/南极电商/太平鸟/歌力思。 (2)行业数据:3月社零数据同比+10.1%,服装类同比14.8%大幅增加,增速环比持续提升。2018年3月份,社会消费品零售总额29194亿,同比名义+10.1%(扣除价格因素实际+8.6%)。18年1-3月,社会消费品零售总额90275亿,同比+9.8%。 结构来看,服装鞋帽、针纺织品类同比+14.8%(+8.4pct)大幅增加;抛除节日影响,1-3月,服装鞋帽、针纺织品类同比+9.8%(+3.6pct)同样也有较大提升。 (3)零售数据不断印证、基本面改善,我们认为18年将延续复苏态势,重申行业配置机会来临,建议布局2018业绩高增长标的。我们梳理了18-19年预测净利润CAGR超过20%的低估值成长型公司(水星家纺/太平鸟/歌力思/安正时尚/华孚时尚等,及18-19年预测净利润CAGR超过40%的高成长型公司(南极电商/开润股份),从两条主线建议重点关注业绩高增长标的。 重点推荐公司要点开润股份:1)2017收入/净利润增速分别为+50%/+58%;18Q1收入/扣非后净利润增速分别为+88%/+50%,扣非后净利润主要差异系政府补助下降。2017符合预期,18Q1B2C业务超市场预期。2)B2B:17年新增名创优品、网易严选、淘宝心选等客户,并与名创优品合资公司(珂榕),预计三年收入CAGR20%+;老客户结构优化有望持续提升盈利能力。3)B2C:90分新品类:18年有望在核心箱包产品上迭代及深度扩张,鞋服等新品类发力横向扩张;新渠道:全渠道快速扩张,线上自有渠道(尤其天猫)扩张超预期,线下进驻小米之家。润米推出新品牌“悠启”,以“深度买手”方式定位泛出行产品;硕米打造“稚行”品牌,定位儿童出行市场,有望成为第二个润米。预计18年润米营收100%+高增长,B2C整体收入增长超+100%。 3)预计18-20年EPS1.64/2.42/3.74元,未来三年CAGR51%。 南极电商:1)2017收入/净利润增速分别为+89%/+77%;18Q1收入/净利润增速分别为+620%/+245%,2017业绩符合预期,18Q1业绩超预期。剔除时间互联净利润增速+127%-135%。2018Q1保持+77%高增长,阿里平台保持强势增长,拼多多上量迅速,GMV收入匹配打消市场疑虑。预计18年GMV增速50-70%,净利润增长超60%。截至2018年5月1日,公司GMV44.09亿,其中4.1-4.24GMV7.82亿,其中阿里系/京东/拼多多/唯品会分别为5.46亿/1.25亿/7857.5万/2724.3万。2)商业模式越发清晰,马太效应凸显,高规模GMV仍高速增长印证商业模式壁垒。另外,在精细化管理及新品牌新品类的延伸下,受益于低线城市人群的消费升级以及对高性价比产品的追求,增长动力强劲,有望成为A股最具代表性的高成长新零售公司。3)18-20年EPS为0.53/0.76/1.09元,给予2018年35倍PE,目标价18.6元。 太平鸟:1)2017收入/净利润增速分别为+13%/+6.7%;18Q1收入/扣非净利润增速分别为+14.5%/+106%,2017及2018Q1业绩符合预期。公司终端销售情况优秀,预计Q1终端零售额增长超20%,收入低于零售增速系线上加大存货力度退货率上升及TOC对当季收入确定产生影响。预计4月线上收入增长30%+;线下女装同店10%+,男装+10%-,4月为淡季,5-6月有望大幅改善。预计2018净利润增长45%,预计18-19净利润复合增速37%,有望超市场预期。2)三年调整期(渠道、设计调整)已过,未来几年享受增长红利;管理不断精细化,资产减值洪峰期已过。3)太平鸟股东Proven计划减持5250万股(占总股本10.91%),我们预计减持公告不可避免会带来股价下跌。但是我们认为Proven减持是公司今年最大也是最后一个利空,减持利空出尽后,市场将会将更多精力放在公司经营层面。此次减持可能带来的股价调整,提供了非常好的投资机会。4)公司经营一切正常,公司价值决定市值,预计18-20年EPS1.38/1.77/2.15元,18-19年净利润复合增速37%,给予18年25倍估值,目标价34.5元。 水星家纺:1)2017收入/净利润增速分别为+24.5%/+30%;18Q1收入/净利润增速分别为+25%/+25%,2017业绩符合预期,2018Q1收入符合预期。预计2018Q1线上、线下渠道收入增长均25%左右,线下收入超预期,18Q1净利润增速低于预期主要系费用增加(研发费用及秋冬订货会费用提前计入Q1),但长期增长逻辑不变,预计18全年收入/净利润增速分别为+25%/+25%。2)长期增长逻辑不变,水星持续受益于电商红利及低线城市消费升级。线下渠道具备规模及先发优势,前期通过加盟商提率先局低线城市,目前将继续通过二三线横向扩张,一四线纵向扩张,进一步扩大线下渠道覆盖面及密度,开店空间大。超前布局线上电商业务,具备马太效应,电商优秀运营能力使优势不断强化,是公司业绩增长重要驱动力。3)预计2018-20年EPS为1.26/1.62/2.03元,给予2018年25倍PE,目标价31.5元。 风险提示:终端需求疲软,库存风险,行业回暖、调整不达预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧