本周家电板块走势    本周沪深300指数下跌0.11%,创业板指数上涨1.28%,中小板指数下跌0.94%,家电板块下跌2.20%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.60%、-1.91%、2.71%。个股中,本周涨幅前五名是苏泊尔、万和电气、海立股份、华帝股份、蒙发利;周跌幅前五名是厦华电子、海信电器、飞科电器、奥马电器、格力电器。    原材料价格走势    2018年04月29日,SHFE铜、铝现货结算价分别为51370和14280元/吨;SHFE铜相较于上周上涨0.37%,铝相较于上周下跌6.58%。2018年以来铜价下跌了6.77%,铝价下跌了5.40%。2018年04月29日,钢材综合价格指数为112.84,相较于上周上涨1.16%,2018年以来下跌了6.33%。2018年04月29日,中塑价格指数为1025,相较于上周上涨了0.57%,2018年以来下跌了2.97%。    投资建议    本周年报和一季报发布完成,家电板块股价大幅震荡。回顾17年及18Q1季度,在空调行业增速放缓以及地产周期影响下,收入及利润端压力开始逐步显现。一方面,零售需求的压力以及高基数带来的收入增速开始放缓;另一方面,汇率及原材料波动产生的毛利率、费用率等压力在上升。对于行业竞争格局较好的白电行业来说,龙头仍具备强大的竞争优势,凭借整机厂商较好的产业链地位和话语权,可以向上下游充分传导压力,保证利润率的稳健增长。而行业竞争格局相对较差的黑电行业,即使在面板成本大幅下降的背景下,利润率的恢复仍较为缓慢。    展望二三季度,我们认为原材料及汇率的压力仍在,地产调控周期的影响将逐步开始显现。相对来说,白电龙头的表现或将依然好于其他公司。此外,三四线消费升级趋势仍将持续,在三四线具备渠道及品牌布局的企业将持续受益。    产业在线发布3月数据,3月冰箱内销环比有所好转。美的、美菱、TCL增速显著超出行业平均水平,一季度内销CR3同比提升2pct;3月洗衣机内销维持稳定增长,同比增长6.0%,外销下滑较大(同比-17.1%),美的海尔内销表现较好,内销CR3大幅提升3.9pct;3月彩电内销同比下降1.8%,外销同比大幅增长20%,一季度海信、创维内销均实现正增长,内销CR3同比下滑1.4pct。过去四周各龙头天猫旗舰店销售数据靓丽,海尔、格力销量同比翻番,黑电龙头销量增速均在50%以上, 厨电龙头老板增速达到63%。    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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