六公司收购标的业绩爽约 业绩对赌失败引发补偿纠纷|对赌
大众证券报
近年来上市公司并购重组层出不穷,标的资产“高估值”、“高承诺”的现象比较普遍,部分公司承诺期过后标的业绩迅速下滑,有的标的甚至在承诺期内,业绩已经无法达到承诺目...
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近年来上市公司并购重组层出不穷,标的资产“高估值”、“高承诺”的现象比较普遍,部分公司承诺期过后标的业绩迅速下滑,有的标的甚至在承诺期内,业绩已经无法达到承诺目标,由此也引发了业绩补偿纠纷。不过,受重组新规及并购监管趋严影响,A股重大并购重组事件也迅速降温。
据统计,A股上市公司中,有博瑞传播、弘高创意、新华医疗、双星新材、斯太尔、南宁糖业6家公司因为收购标的业绩不达标,而陷入业绩补偿纠纷。
举例来看,博瑞传播控股子公司博瑞眼界于2014年完成了对博瑞之光51%股权以及杭州瑞奥60%股权的收购;根据相关股权转让协议,博瑞眼界与被收购公司的原股东均约定了被收购公司业绩目标,并约定了未完成业绩目标时应当承担相应的业绩补偿责任。
未曾想到的是,由于杭州瑞奥无法正常经营,2015年业绩对赌考核无法实施,2015年的业绩考核尚未完成,博瑞眼界向成都市中级人民法院起诉,请求法院判决杭州奥翔、干岳翔等返还已支付的股转转让款、增资款2399.90万元以及相应的投资补偿629.66万元。
另一公司弘高创意5年前公告借壳方案,借壳标的资产为弘高设计100%股权。借壳完成后,弘高慧目、弘高中太合计持有公司约59.90%股权并成为公司控股股东,弘高设计实现借壳上市。
然而,借壳业绩对赌最后一年的2016年却出现实控人被调查、高管离职、审计机构两度变更,以及最终被出具非标意见。根据借壳方案,交易对方弘高慧目、弘高中太承诺拟置入资产2014年、2015年、2016年实现的净利润分别不低于2.19亿元、2.98亿元、3.92亿元。若置入资产在前述年度的实际盈利数额未达承诺,交易对方应向上市公司补偿相应股份。
面对不少上市公司业绩补偿款拿不到的尴尬情况,证监会在并购重组审核中开始对业绩承诺严把质量关,重点关注其是否明确可行,是否严格遵守《上市公司重大资产重组管理办法》及相关规则。同时,对一些并购重组实施后,承诺完成比例低、媒体质疑较大的上市公司,证监会开展了专项检查,及时查处违法违规行为。
“2016年以来,受重组新规及并购监管趋严影响,A股重大并购重组事件迅速降温,实施数量由2015年的326起下降至 2017年的235起,但重组交易总金额依旧维持在9000亿元以上的高位。”新时代证券研究员孙金钜分析称,大量并购重组产生了巨额商誉,截至2017年底,A股所有公司商誉合计1.3万亿元,商誉排名前十行业合计8401亿元,占比64.6%。
2018年是三年业绩承诺集中到期的一年。根据新时代证券统计A股各行业历年完成并购重组的公司数量情况,2015年是A股史上的并购高峰期,全年完成并购重组公司数量为285家。其中传媒、医药生物、机械设备、计算机和电子行业位居前列,完成数量分别为36、26、24、22和21家。
“从行业的商誉占净资产比例看,传媒、计算机行业商誉占净资产比例超过20%,医药生物、电气设备、通信行业商誉占净资产比例超过10%,均维持在高位。”孙金钜认为,2018年并购三年业绩承诺将集中到期,并购协同作用能否发挥,值得关注。
责任编辑:陈悠然 SF104
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